中信建投-医药生物行业：新冠病毒感染“乙类乙管”，看好行业复苏与自我诊疗价值-230103

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　　事件：
　　新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染，并执行乙类乙管
　　2022年12月26日，国家卫健委发布公告，将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染。国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组制定了《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》。自2023年1月8日起，解除对新型冠状病毒感染采取的《传染病防治法》规定的甲类传染病预防、控制措施；新型冠状病毒感染不再纳入《国境卫生检疫法》规定的检疫传染病管理。公告标志着正式将新型冠状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”。
　　简评
　　疫情管控措施重大调整，利好国内社会经济恢复
　　新冠疫情初期，国家卫健委基于当时对新型冠状病毒感染的病原学、流行病学、临床特征等特点的认识，将新型冠状病毒肺炎纳入法定传染病乙类管理，采取甲类传染病的预防、控制措施，即“乙类甲管”。目前，随着Omicron毒株致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累，新冠病毒感染的风险特性和应对策略已发生了巨大改变。就当前疫情防控形势来看，乙类防控已经足以将疫情风险控制在可接受的水平。回归“乙类乙管”，也是进一步优化新冠疫情防控和诊疗方案的前置条件。
　　回归“乙类乙管”后，依据传染病防治法，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容。不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。因此，“乙类乙管”有利于最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，推动国内社会经济秩序平稳有序恢复。
　　多项措施保障“乙类乙管”方案有序实施。根据《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，卫健委出台了12条新冠病毒感染实施“乙类乙管”后主要的应对措施，内容涵盖疫苗接种、药品及检测试剂、医疗资源建设、核酸检测、新冠患者医疗救治、健康服务、重点机构防控、农村地区防控、疫情监测及应对、个人防护、信息发布和宣传教育、出入境管理等多个方面。应对措施有助于保障“乙类乙管”方案有序实施，最大程度保护人民群众生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。
　　投资建议：后疫情时代，把握行业复苏与自我诊疗的机会
　　后疫情时代行业复苏展望：穿越寒冬，静待花开。从医疗终端看，22年Q4开始，国内开始加快优化防疫政策的节奏，短期内医疗供给承压，非新冠医疗需求推迟。考虑到全国不同地区以及城乡差异等因素，这一影响可能持续至23年Q1。Q2开始，叠加22年同期低基数，预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。对不同科室的恢复，我们认为应该从短期弹性和恢复程度（接近或超过疫情前水平）两个维度去评估。从零售终端看，防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化，将推动连锁药店明年收获较好的增长。
　　防疫政策演变对医药行业各细分领域的影响：1）医疗服务：消费医疗短期弹性更大，刚需服务恢复程度更好，长期看好通策医疗、爱尔眼科、海吉亚医疗及固生堂等差异化定位的专科连锁；2）医药零售：预计稳健修复，全面好于疫情前水平。3）处方药：手术及麻醉药短期弹性较大，刚需药品保持原有趋势。看好创新药龙头（恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物、荣昌生物）的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会（人福医药、恩华药业）；4）医疗器械：短期修复看消费医疗及择期相关产品，长期仍然看创新及渗透率提升。看好眼科器械代表性公司爱博医疗等，创新器械公司微创医疗等；5）医美：看好细分龙头爱美客、华熙生物、华东医药及巨子生物；6）CXO行业：行业景气度有望触底回升，看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会；7）生物制品：看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复。
　　后疫情时代，自我诊疗价值不可忽视。防疫政策优化后，自我诊疗的价值凸显，我们仍然提示大家予以重视，其强劲需求持续的时间可能比预期更长。我们看好：1、感冒呼吸品类药品的相关公司，我们看好华润三九、以岭药业、太极集团，关注葵花药业、济川药业等；2、药店板块（益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等）；3、家用器械相关公司鱼跃医疗等，关注抗原相关公司（万孚生物、泰林生物等）。
　　风险提示
　　新冠病毒持续变异，全球疫情仍处于流行态势，国内新发疫情不断出现。我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和冬春季气候因素影响，疫情传播范围和规模有可能进一步扩大，防控形势仍然严峻。防控政策可能随着疫情变化作出相应调整。此外，也需要考虑防疫对于线上和线下四类药品的限售政策变化。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药物在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。