方正证券-森麒麟-002984-规划摩洛哥基地完善全球产能布局，海运恢复&经销商去库助力业绩回升-230101

《方正证券-森麒麟-002984-规划摩洛哥基地完善全球产能布局，海运恢复&经销商去库助力业绩回升-230101（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-森麒麟-002984-规划摩洛哥基地完善全球产能布局，海运恢复&经销商去库助力业绩回升-230101（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　导语：规划摩洛哥基地完善全球产能布局；海运恢复&经销商去库，公司有望凭借高性价比轮胎抢占市场份额。
　　事件：12月31日，公司公告，拟自筹资金2.97亿美元，在摩洛哥投资建设600万条/年高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目。
　　点评：
　　规划摩洛哥基地，完善全球产能布局。根据公告，公司拟在摩洛哥投建600万条/年高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目。项目规划总占地约20万平方米，预计配备人员460名，建设周期18个月；达产后，预计可实现年均营业收入2.1亿美元，年均利润5188万美元。摩洛哥基地的规划，符合公司“833Plus”战略，完善全球化产能布局。伴随新基地的建成，将优化公司销售布局、保障供应链安全，进一步提升全球化综合竞争能力。
　　海运费恢复正常，经销商去库明显。海运费方面，截止12月30日，CCFI指数为1271.31点，处于自2019年以来的48%分位数，已恢复至2020年年末正常水平。我们预计伴随海外经济衰退，全球海运费或将进一步下行。库存方面，22年二三季度，海运费大幅下行，导致下游经销商短期累库。四季度以来，经销商去库明显，订单已大幅回升。我们预计23年一季度经销商库存或将恢复至正常水平。需求方面，轮胎偏刚性产品，海外经济衰退背景下，居民收入减少，更愿意选择高性价比轮胎。公司有望借此机会抢占二线市场份额。我们认为，海外经济衰退背景下，伴随经销商库存及海运费恢复，公司将凭借高性价比轮胎抢占二线市场份额，业绩有望回升。
　　投资建议：预计2022-2024年归母净利润为8.99/13.64/18.44亿元，当前股价对应PE分别为22.24/14.66/10.85，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、产能释放进度不及预期、汽车销量大幅下滑等。