兴业证券-钢铁行业周报：强势铁矿带动黑色继续反弹-230102

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　　钢价平稳，铁矿连续上涨
　　本周现货价格平稳，但期货盘面经历前期盘整之后再次突破上行，螺纹钢主力合约又形成平水之势。此轮黑色反弹行情中，铁矿涨幅最大，达到40%以上，这一方面有节前备货预期的影响，但更为重要的是铁矿是卖方主导的市场，价格波动极大。历次需求催化下的黑色上涨行情中，铁矿往往是弹性最大的品种，因此虽然我们看到近期钢价也有所反弹，但钢企盈利却进一步收窄。现阶段宏观预期主导了商品价格的走势，前期的中央经济工作会议虽然并未有具体超预期政策出台，但定调依然积极，我们预计2023年仍是稳增长大年，并且由于疫情防控政策的优化，实物量落地速度将明显加快，黑色商品需求存在边际改善空间。就商品而言，考虑到经济托底政策密集出台带来的预期转暖，预计黑色盘面价格整体偏强运行。具体到板块投资，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，宏观经济回暖预期有望带来钢铁股估值修复，建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，建议关注如甬金股份、中信特钢等。
　　矿价偏强、焦价偏稳
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3194.9万吨，周环比下降90.7万吨。本周最新进口矿可用天数21天（前值19天），45个港铁矿石库存13185.6万吨，周环比下降151.01万吨；铁矿石日均疏港量291.9万吨，周环比下降12.49万吨。本周日均铁水产量222.51万吨，环比上升0.56万吨。本周矿价延续强势。宏观方面，周内宏观层面再度发力，财政部针对2023年财政政策细则安排再落实，提振多头情绪。基本面上，铁水产量维持稳定，港口疏港量和到港量均有下滑，整体港口库存延续去库。当前弱现实强预期下，随着钢厂冬储补库继续，矿价易涨难跌。（2）焦炭：当前正值钢铁冬储背景下，短期补库仍有空间，但因钢厂仍亏损严重，上下游博弈或加重，预计价格短期偏稳运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求总体下降：全国建筑钢材成交量均值10.96万吨，周环比下降0.7万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费269.7万吨，周环比上升3.5万吨；热轧板卷表观消费304.3万吨，周环比上升6.5万吨。
　　供应下降：全国高炉开工率（247家）75.21%，周环比下降0.72pct。唐山钢厂产能利用率75.14%，周环比不变。五大品种全国周产量共917.3万吨，环比下降3.2万吨。
　　盈利亏损扩大：本周热轧板吨毛利-212元，环比下降28元；冷轧板吨毛利-594元，环比下降86元；螺纹吨毛利-262元，环比下降12元；中厚板吨毛利-407元，环比下降72元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升