申万宏源-公用事业行业新型电力系统（公用环保）周报：2023年全国能源工作会议强调能源保供，中煤与国电投煤电项目实施专业化整合-230102

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　　公用事业：
　　1、2023年能源工作会议召开，着重强调机制改革。根据央视新闻报道，2023年全国能源工作会议于2022年12月30日召开，会议重点围绕能源保供、优化能源结构和强化机制改革等方面展开，尤其强调“加快全国统一电力市场体系建设，研究制订全国统一电力市场发展规划，明确各类市场功能定位，确保市场基础制度规则统一。加快《能源法》立法进程，推动《核电管理条例》立法，做好《可再生能源法》《煤炭法》《电力法》修订工作”。
　　能源转型离不开制度改革支持，需要调动全产业链积极性，给予参与者合理回报，2023年电力体制改革推进值得期待。改革指引是此次会议的最大亮点，我国当前电价体系与转型战略表现出极大的不兼容，集中体现在煤电燃料成本传导、绿电调峰储能传导、碳排放成本传导以及地方保护与央地矛盾。受此影响，2022年港股电力板块出现大幅度回调，而A股电力板块表现则相对稳健，分野的核心原因即电力体制改革预期。此次2023年能源工作会议着重提出机制改革，方向包括全国性电力市场（有助于解决央地矛盾）、“明确各类市场功能定位，确保市场基础制度规则统一”（有助于更进一步的电力市场化改革）、“加快《能源法》立法进程，做好《可再生能源法》《煤炭法》《电力法》等制度修订工作”（更加上位、系统性的改革路线图）等，2023年电力体制改革推进值得期待。
　　2、中煤与国电投深化能源合作，看好中国电力投资价值。中国电力近日公告向中煤集团子公司中煤电力出售新源融合60%股权，作价12.65亿元。同时根据国资委公告，中煤集团与国电投通过市场化的方式开展煤电项目专业化整合，涉及煤电装机容量预计超过1000万千瓦。我们分析在煤炭供应趋紧以及煤炭企业转型诉求下，煤炭企业和电力企业股权合作可以实现双赢。对于中国电力，出售亏损子公司一方面直接剥离负担，另一方面中煤集团可以为亏损煤电提供低价长协煤炭，公司剩余股权有望获得正投资收益。我们分析中国电力当前股价已经处于深度价值区间，看好公司长期价值。
　　电网：
　　2023全国能源工作会议上重点强调了进一步提升跨省跨区电网错峰支援和余缺互济能力。2023年风光目标装机近2亿千瓦，新能源建设提速给北方新能源消纳带来了较大压力。特高压解决新能源消纳，在规模以及经济性方面均具有明显优势，同时也可以解决南方缺电问题。2022年受疫情等因素影响，特高压直流建设落空，2023年随着第二批风光大基地陆续开工，特高压建设也将提速。
　　投资分析意见：我们分析随着电力供需持续趋紧、新型电力系统建设与原有电价机制的矛盾凸显，新一轮全国性电改不会遥远，机制改革利好整个电力板块，建议从四个方向精选标的：1）火电转型新能源的运营商：看好传统煤电转型新能源的综合性电力龙头,推荐中国电力、华润电力、华电国际、内蒙华电，以及地方性电力龙头粤电力A和申能股份。2）纯绿电公司：2022年股价整体受到压制，估值具备性价比，推荐三峡能源、港股龙源电力，建议关注广宇发展等。3）新能源装机上量利好储能和综合能源板块：建议关注南网科技、三峡水利、南网储能等。4）全国电价上行预期下，预计新疆将成为新时代能源洼地，有望得到价值重估，推荐天富能源。此外继续看好明年电网投资表现，并建议重点关注主网侧（交直流特高压、超高压）投资机会。重点推荐特高压核心设备供应商：许继电气，思源电气，国电南瑞。
　　风险提示：新能源建设不及预期，风光出力受自然波动，重点工程建设不及预期。