国信证券-房地产行业2023年1月投资策略：基本面复苏缓慢，政策加码预期不变-230101

《国信证券-房地产行业2023年1月投资策略：基本面复苏缓慢，政策加码预期不变-230101（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-房地产行业2023年1月投资策略：基本面复苏缓慢，政策加码预期不变-230101（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行业：销售复苏缓慢，基本面全年承压。1从统计局数据来看，2022年1-11月商品房销售额累计118648亿元，同比-26.6%，降幅较前值扩大0.6个百分点；销售面积累计121250万平方米，同比-23.3%，降幅较前值扩大1,0个百分点；销售均价9785元/㎡，累计同比-4.3%，较前值收窄0.6个百分点。11月单月，商品房销售额9816亿元，同比-32.2%，降幅较前值扩大8.5个百分点；销售面积10071万平方米，同比-33.3%，降幅较前值扩大10.0个百分点；销售均价9747元/㎡，环比+0.6%。11月销售走弱主要由于多地疫情防控，一方面影响了案场销售工作的开展，另一方面加重了购房者的观望情绪。
　　受第一波疫情感染高峰的影响，12月销售数据有所承压，往年“翘尾”行情并未出现。从日频数据跟踪来看，销售持续承压。2022年截至12月24日，30城商品房成交面积14225万㎡，同比-28%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-26%、-32%、-33%、-11%。随着疫情感染高峰过去，后续疫情对房地产销售的直接影响将逐步减弱，而随着经济的恢复，购房者的信心也会逐步重筑。
　　板块：12月有所回调，估值仍有修复空间。自上期策略报告发布至今，房地产板块下跌8.3%，跑输沪深300指数11.1个百分点，在31个行业中排第30名。根据Wind一致预期，按最新收盘日计，板块2023年动态PE为7.4倍，比2019年1月3日的底部估值水平（6.1倍动态PE）高20.6%，比2021年估值水平（10.2倍动态PE）低27.2%，估值仍有较大修复空间。
　　投资策略：政策加码预期不变，关注修复性机会。继11月针对房地产企业融资端的利好政策频出后，房地产行业支柱地位被频频提及，12月中的《纲要》虽提“房住不炒”，但房地产市场平稳健康发展依旧重要，合理自住需求政策加码预期不变。尽管当前地产基本面尚未反转，但随着稳地产支持政策的不断出台，政策根本性拐点出现与基本面筑底接近结束，共同带来地产贝塔行情。中长期看，地产股债也逐步渡过最艰难的时候，地产股修复机会到来。重磅政策的持续落地，配合基本面困境反转，地产股值得拥有。我们看好三条主线：①久经考验的优质房企；②接近“上岸”的困境反转型标的；③受地产拖累的物业板块。1月组合推荐保利发展、万科A、金地集团、招商积余。
　　风险提示：1、后续政策落地效果不及预期；2、疫情等因素致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。