招商证券-农林牧渔行业2022年11月能繁母猪存栏数据点评：产能增幅继续收窄，布局超跌养猪股-221231

《招商证券-农林牧渔行业2022年11月能繁母猪存栏数据点评：产能增幅继续收窄，布局超跌养猪股-221231（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券-农林牧渔行业2022年11月能繁母猪存栏数据点评：产能增幅继续收窄，布局超跌养猪股-221231（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　11月母猪存栏增幅收窄至0.2%，预计母猪存栏环比增幅或进一步收窄甚至转负，23年猪价中枢有望抬升，或支撑猪企利润继续释放。此外，主要猪企头均市值回落至历史低位。建议布局超跌养猪股。
　　11月母猪存栏环比+0.2%。多方机构披露2022年11月能繁母猪存栏数据：1）根据农业农村部以及国家统计局数据，11月，全国能繁母猪存栏4388万头，环比增长0.2%（前值为+0.4%）。2）根据涌益咨询样本跟踪数据，11月能繁母猪存栏环比下滑0.05%（前值为+1.7%）。3）根据中国畜牧业协会定点监测数据，11月二元母猪存栏量环比增长0.2%（前值为0.7%）。整体来看，11月，母猪产能虽然仍处恢复趋势，但恢复速度环比明显放缓。
　　母猪存栏环比增幅或继续收窄。11月母猪存栏环比增速继续放缓的主要原因或在于：1）11月猪价延续调整，行业补栏信心受挫。2）官方能繁母猪存栏数据维持在正常保有量以上，市场对2023年猪价走势存在分歧，压制了行业补栏积极性。展望后市，受疫情管控放松压制消费以及行业集中出栏影响，12月猪价超预期下跌，或进一步压制行业补栏积极性，预计未来数月母猪存栏环比增幅或进一步收窄甚至转负。
　　23年猪价中枢或抬升。短期来看，节前为传统的猪肉消费旺季，伴随疫情冲击的边际减弱，猪肉家庭、餐饮等消费场景有望逐步恢复；而行业出栏体重连续4周环比下滑，或表明二次育肥抛售压力逐步减弱。猪价有望企稳回升。中期来看，5月之后，能繁母猪产能虽然整体维持恢复趋势，但幅度仍较为缓慢，累计增幅仅5.1%，对应23年生猪供给或仍较为平稳。而疫情管控放松或刺激猪肉消费需求，23年需求有望好于今年。基于此，我们认为，23年生猪均价或整体优于今年（22年生猪均价预计18~19元/公斤）。
　　投资建议：布局超跌养猪股。11月母猪存栏环比增幅进一步收窄，在猪价超预期下跌影响下，预计未来数月母猪存栏环比增幅或继续收窄甚至转负，或抬升23年猪价中枢。在成本端平稳运行背景下，猪企利润有望继续释放。此外，对应2023年出栏量，牧原股份、温氏股份等龙头猪企头均市值回落至4000元以内，次线猪企头均市值多在2000元以内，均处历史较低水平，猪企头均市值或被低估。建议布局超跌养猪股。标的选择方面：1）首选已经多轮周期验证过成本优势及扩张能力的牧原股份；2）经营已现拐点的猪企，如温氏股份等；3）扩张确定性高的性价比小猪巨星农牧等。
　　风险提示：突发大规模不可控疾病，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期。