中信证券-教育行业重大事项点评：规范非学科类培训，引导行业健康发展-221230

《中信证券-教育行业重大事项点评：规范非学科类培训，引导行业健康发展-221230（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-教育行业重大事项点评：规范非学科类培训，引导行业健康发展-221230（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　据教育部官网，12月29日，教育部等十三部门印发《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，我们认为，本次出台的针对非学科类培训的规范文件内容更多是围绕引导和规范行业健康发展，并非禁止非学科类培训机构的业务经营和盈利，预计相关培训公司的非学科类培训业务在合法合规的情况下依旧能够正常经营和发展，但同时也需要关注文件可能会对短期板块投资信心和情绪造成一定的影响。从投资策略看，培训板块我们推荐业务转型进展领先、业务结构多元的教育科技公司有道，建议关注新东方。
　　▍事项：据教育部官网，12月29日，教育部等十三部门印发《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，我们对其解读如下：
　　▍政策基调：文件为规范性质文件，重点在于解决非学科类培训行业当下存在的问题（资质不全、培训行为不规范、培训质量良莠不齐等），全面规范非学科类培训行为，并有效减轻家庭支出负担，使非学科类培训成为学校教育的有益补充。因此，文件内容更多围绕行业标准、监管问责、治理分工等方便展开，在执行力度上，也提到“将规范非学科类培训作为重大民生工程，列入重要议事日程”。
　　▍重点监管方向：
　　1）明确准入程序和监管责任。文件对于非学科类培训机构办学许可证的办理和监管部门给了更加明确的界定，要求线上/线下机构分别需要取得省/县级有关主管部门的行政许可后才能进行法人登记，其中需要根据培训类型（体育、文化艺术、科技等）区分相应主管部门。对于师资，必须具备体育、文化艺术、科技等相应类别的职业（专业）能力或具有相应类别的教师资格证。
　　 2）对于非学科类培训的内容及时间给了更加清晰的监管要求和标准。加强培训材料和内容的管理，非学科类机构不得开设学科类培训相关内容，查处打擦边球开展学科类培训的行为。时间上，要求不得与当地中小学校教学时间相冲突，线下/线上培训结束时间不得晚于20:30/21:00，但并未如双减要求学科类培训机构，限制其在国家法定节假日、休息日及寒暑假期开展培训；
　　3）加强收费和预收费管理，合理定价。关于非学科类培训机构收费和预收费，文件重点围绕加强管理和合理定价两方面展开。文件提到，“根据培训成本、市场供需等因素，合理确定收费项目和标准，控制调价频率和幅度，并报送主管部门”，“收费实行指定银行、专用账户、专款管理”，以及“培训机构不得一次性收取或以充值、次卡等形式变相收取时间跨度超过3个月或60课时的费用，且不得超过5000元”。
　　▍关于公益性和营利性：本次文件中3次提到“公益性”或“公益属性”，分别在工作原则、强化收费管理以及非学科类机构进校三处，我们认为该提法是沿用了双减文件的相关表述，在双减文件中关于收费管理的段落中也提到“坚持校外培训公益属性”，其中校外培训便包含学科类与非学科类。我们认为，“公益性”并不等同于非营利性，参照双减文件中相关表述，更多可能还是在于限制过高收费和过度逐利行为。同时，本次文件中也提到，“市场监管部门做好营利性非学科类培训机构登记、价格行为、广告宣传等方面的监管工作”，相较于双减文件中“各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构”的表述更加宽松，非学科类培训机构理论上依旧可以申请登记成为营利性机构。
　　▍关于融资和上市：本次文件三次提到“融资”或“上市”，分别为“要明确非学科类培训机构境内外上市标准和程序，严格把关，做好监管和引导，防止野蛮生长”，“培训机构融资及收入应主要用于培训业务经营”，“人民银行、银保监、证监部门指导金融机构配合教育行政部门等主管部门做好预收费管理和上市融资管控等工作”。而双减文件中相关表述为，“学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产；外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。已违规的，要进行清理整治”，“严格控制资本过度涌入培训机构，培训机构融资及收费应主要用于培训业务经营”，“人民银行、银保监、证监部门负责指导银行等机构做好校外培训机构预收费风险管控工作，清理整顿培训机构融资、上市等行为”。相较于双减文件，本次文件对于非学科类机构融资/上市表述更为宽松，并未提到严禁、清理，更多还是把关、监管和引导。
　　▍风险因素：教育行业政策变化超预期、招生不及预期、盈利能力提升不及预期等。
　　▍投资策略：本次出台的针对非学科类培训的规范文件内容更多是围绕引导和规范行业健康发展，并非禁止非学科类培训机构的业务经营和盈利，预计相关培训公司的非学科类培训业务在合法合规的情况下依旧能够正常经营和发展，但同时也需要关注文件可能会对短期板块投资信心和情绪造成一定的影响。从投资策略看，培训板块我们推荐业务转型进展领先、业务结构多元的教育科技公司有道，建议关注新东方。