兴业证券-安图生物-603658-廿载深耕，平台型IVD龙头砥砺奋进-221229

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　　公司多元化产品布局持续深化，平台型IVD企业逐步成型。公司深耕体外诊断领域20余年，从最初的IVD产品代理销售起步，逐步向自主研发转变，同时产品线不断丰富，目前已经涵盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等检测领域。公司高度重视研发创新，研发投入、研发人员数量、专利数量等指标均位于行业前列，在研项目丰富。
　　化学发光市场方兴未艾，公司高速机A6000+新款自研流水线X-1助力开拓高端医院市场。2020年中国体外诊断市场规模达789亿元，免疫诊断是最大细分赛道，占比为40.7%，其中化学发光为最主流方法学，市场潜力巨大。我们测算得出国内化学发光试剂市场空间约503亿元，其中国产试剂规模为193亿元，国产品牌销售收入及国产化率仍有较大提升空间。2022年，公司陆续推出超高速化学发光仪A6000以及全新自研流水线X1 Series，产品组合进一步丰富，进口替代有望加速。
　　分子诊断开启第二增长曲线，驱动业绩快速增长。全球及中国分子诊断市场快速扩容，2021中国分子诊断市场规模达175亿元，预计2024年将增长至277亿元，其中PCR占据主流市场。公司推出的全自动核酸提纯及实时荧光PCR系统具备显著差异化特点，与传统PCR仪具备一定互补属性，当前公司已获批5款核酸检测试剂盒（含新冠检测），未来将进一步拓展至40余款，常规试剂项目有望上量，是公司未来业绩重要驱动引擎。
　　化学发光是IVD行业市场容量较大、增速较快的细分领域，公司作为国内化学发光的龙头，采取“技术+产品线+渠道”全方位发展模式，积极拓展IVD各类产品线，形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”全产品线布局，市场份额逐步扩大，进口替代持续进行。我们调整了对公司的盈利预测，预计公司2022-2024年的EPS分别为2.09、2.74、3.49元，对应2022年12月26日收盘价，市盈率分别为27.8、21.2、16.7倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：行业政策变化带来的风险、仪器装机量不及预期风险、市场竞争加剧风险、新冠疫情对医院诊疗量影响