中信建投-环保行业：青海推进资源循环利用体系，山西深化水环境治理-221226

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　　一周行情回顾
　　12月18日-12月24日，上证综指单周累计下跌3.85个百分点，报3045.87；沪深300指数单周下跌3.19个百分点。环保（申万）指数下跌5.21%，跑输沪深300指数（下跌3.19%）2.03个百分点，跑输创业板指数（下跌3.69%）1.53个百分点。2022年初至今，环保工程及服务板块整体指数表现较好，累计跌幅为24.63%，跑输沪深300指数2.12个百分点。
　　本周要点与投资建议
　　近期，青海省印发青海省碳达峰实施方案，方案提出要推进园区循环化改造，健全资源循环利用体系。到2025年，规模以上工业企业重复用水率达到94%。推进废钢铁、废旧动力电池、废旧电子电器、报废汽车、废塑料等废旧物资规模化、清洁化利用。建设区域性大宗废弃物综合利用产业基地和技术平台。到2025年，一般工业固体废物综合利用率达到60%，城市生活垃圾无害化处理率达到97%，农牧区秸秆资源化、畜禽粪污综合利用率分别达到90%以上和85%以上。山西发布水环境质量提升行动计划，提出强化水资源管控、深化水环境治理、细化水生态修复。计划要求推动区域再生水循环利用，鼓励再生水用于河湖生态补水，2022年全省设区城市污水处理再生水利用率平均达到24.8%以上，太原市再生水利用率力争达到20%。推动城市雨水资源化利用，以长治市为试点推进“海绵城市”建设。强化工业废水深度治理，补齐城镇生活污水收集处理能力短板，推进农村生活污水治理。此外，十月垃圾焚烧开标信息出炉，十月共4座垃圾焚烧项目开标，平均垃圾处理单价为72.5元/吨，项目规模分别为500吨/日、500吨/日、400吨/日、300吨/日，项目分属于云南、贵州、四川、黑龙江。我们认为“十四五”期间我国将继续坚持环境保护与高质量发展原则，紧抓3060碳方针，加快发展绿色循环经济，建议关注新能源环卫装备、节能减排等方面的投资机会。环卫领域我们重点推荐受益环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商盈峰环境、宇通重工及福龙马；垃圾焚烧领域重点推荐焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境、中国天楹。
　　行业要闻：
　　1）上海组织开展“十四五”上海市节水型工业园区复核等工作；
　　2）西宁市“十四五”时期“无废城市”建设实施方案；
　　3）国内处理量最大垃圾发电工程10号锅炉完成“72+24小时”满负荷试运；
　　4）《青海省碳达峰实施方案》全文发布！；
　　5）城镇污水排入排水管网许可管理办法（2022年12月1日修正）
　　风险分析
　　环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。
　　政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。
　　环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单增长或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。