中信建投-建筑材料行业每周观点：耐材行业整合有望加速，地产融资政策逐渐落地-221226

《中信建投-建筑材料行业每周观点：耐材行业整合有望加速，地产融资政策逐渐落地-221226（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投-建筑材料行业每周观点：耐材行业整合有望加速，地产融资政策逐渐落地-221226（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　行业观点：
　　耐火材料行业整合有望加速，龙头密集公告相关事项。国内耐材行业竞争激烈，优胜劣汰趋势明显，近期我们观察到龙头加快相关布局。1）北京利尔：公告近日以5415.44万元获得首钢集团持有的秦皇岛黑崎耐火材料公司50%股权，另与黑崎播磨株式会社签订《股权转让合同》，以现金1180万元收购其持有的首钢黑崎14%股权；两项交易完成后，北京利尔共持有首钢黑崎64%股权。首钢黑崎2021年营收为1.38亿元，净利润为-125.36万元。此次交易目的，为补充和优化公司产品线和产能布局，增加钢铁产业聚集区生产基地，加强和核心客户的合作关系。2）中钢洛耐：12月23日公告为妥善处置和化解中钢集团债务风险，国务院国资委拟将中钢集团整体划入中国宝武，此次划转将导致中国宝武间接持有中钢洛耐41.34%。此前2020年10月，国务院国资委将其持有的中钢集团100%股权托管给中国宝武；此次划转将明确中国宝武成为中钢洛耐间接控股股东关系，有助于业务关系的稳定性，以及为未来整合相关板块提供基础。
　　地产政策再定调，关注消费建材板块估值业绩双升。本周中央经济工作会议召开，有两点与建材行业较为相关。1）建材需求有望提升：扩大内需是本次会议的关注焦点，会议提出要将恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善相关需求。过去因疫情影响，部分居民装修需求有所延后，二手房交易活跃度较差也抑制了住房翻新需求；预计2023年随着房屋交易复苏和小区管控的放开，零售端建材需求将获得释放。同时“保交楼”作为维护地产市场稳定的重要措施，将成为各地重点推进方向，竣工端建材改善预计更为明显。2）房地产产业链风险有望降低：会议指出要有效防范化解重大经济金融风险，确保房地产市场平稳发展，满足行业合理融资需求。近期三支箭陆续发出，我们认为地产行业融资渠道逐渐拓宽，上游建材企业应收账款风险有望出现边际下降，对板块估值的压制影响也在减弱。
　　除了以上需求端预期改善以外，消费建材供给侧也有调整。首先是盈利预期上调，2022年单三季度部分企业净利率已开始修复，后续在原材料价格回落或保持低位预期下，龙头企业有望恢复盈利弹性。其次是龙头优势加强：2021年防水、建筑涂料、塑料管材、瓷砖行业集中度均明显提升，2022年中小企业加速出清，龙头企业自身优势突出，后续行业集中度提升仍有较大空间。重点推荐细分领域龙头机会。
　　关注风光发电相关材料板块机会：1）光伏玻璃：需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，组件升级激发新的增量空间，到2025年乐观情景下光伏玻璃需求CAGR为17.98%。此外TCO玻璃是我们重点跟踪的方向，市场规模有望随着薄膜电池应用数量的上升而快速翻倍。
　　2）BIPV：预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。3）碳纤维：2021-2025年全球碳纤维需求量有望从11.8万吨提升至20万吨，4年CAGR 10.38%；期间中国需求量占比从53%提升至80%，CAGR达26.4%。
　　水泥：全国均价下降0.38%，出货率降至47.53%
　　本周全国高标水泥含税均价为435.95元/吨，环比下降0.38%。价格下调区域主要是上海、安徽、重庆、云南和江苏局部地区，幅度15-30元/吨。本周全国水泥库容比73.06%，环比上周上升0.81pct，较上月同比上升3.75pct，较去年同期上升11.69pct。本周水泥出货率47.53%，环比上周下降6.67pct，较上月同比下降8.60pct，较去年同期上升0.60pct。
　　玻璃：：浮法价格回升0.38%，库存继续下降2.54%
　　本周全国玻璃现货成交均价1572元/吨，周环比上涨0.38%，年同比下降26.7%；12月22日，单日成交均价为1573元/吨，较12月15日上涨0.32%。本周全国样本企业总库存6724.5万重箱，环比下降2.54%，同比上涨89.14%，库存天数29.6天，较上期-0.7天。本周3.2 mm镀膜光伏玻璃27.5元/平米，周环比持平，年同比上涨5.8%；2.0 mm镀膜光伏玻璃20.5元/平米，周环比持平，年同比上涨2.5%。2022年10月全国光伏新增装机5.64GW，同比增长50.40%；1-10月累计新增装机58.24GW，同比增长98.70%。
　　玻纤：缠绕纱价格微降0.18%，电子纱价格暂稳
　　本周无碱池窑粗纱市场整体表现偏一般，部分厂报价稍有回落。而供应端来看，周内国内产线无新增，海外个别产线点火，短期有效产量变动不大。截至12月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300元/吨不等，全国均价在4126.63元/吨，环比均价下跌0.18%，同比下跌33.44%。近期国内池窑电子纱市场价格涨后趋稳，周内各池窑厂价格调整意向偏淡。目前电子纱主流报价9900-10200元/吨不等，环比持平；电子布价格当前主流报价维持4.3-4.4元/米不等。
　　碳纤维：市场价格暂稳，库存下降2.25%
　　本周国内碳纤维市场均价157元/公斤，周环比持平，年同比下降15.93%。国内原丝产品价格多维持4.2-4.6万元/吨，碳纤维企业多履行长单采购。本周自产原丝的碳纤维厂家平均利润有所下降，本周PAN基T300-12K碳纤维平均利润约15.79元/千克，PAN基T300-24K碳纤维平均利润约10.79元/千克，较上周平均利润下降0.45元/千克。本周国内碳纤维库存1955吨，环比下降2.25%。其中东北、华东、西北库存分别为910、775、270吨，环比变动-40/-5/+0吨。2022年11月，国内碳纤维产量4400.34吨，环比提升1.96%，同比增长48.44%。
　　投资建议：推荐消费建材龙头底部修复机会【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】，受益于风光电发展的新材料机会【中复神鹰】【洛阳玻璃】，行业景气度回升标的【中国巨石】。
　　风险提示：地产基建投资不及预期；原材料价格上涨超预期