长江证券-建材行业周专题2022W51：国常会继续支持住房需求，关注玻璃库存持续下降-221225

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　　国常会继续提及支持住房需求，后续政策或更趋积极
　　国务院总理李克强本周主持召开国务院常务会议，部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。就会议具体内容来看，以下几点对建材行业或带来一定影响：1）会议提出“推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工”，指向基建与各类重大项目工程进度或进一步提速；2）在地产方面，会议提出“落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策”，是此前对地产刺激政策的进一步延续与巩固。结合此前中央经济会议将扩内需摆在首位，亦将地产摆在扩内需和防风险的首位，供需两端政策陆续落地，后续政策将更趋积极，解决问题导向下，行业不稳政策不止，我们判断后续地产政策或将更趋积极。
　　淡季需求逐步回落，玻璃库存继续下降
　　随着行业整体进入淡季，叠加各地疫情等对需求继续带来影响，建材板块整体需求继续回落。具体来看：
　　水泥：价格继续回落，库存持续上涨。价格下调区域主要是上海、安徽、重庆、云南和江苏局部地区，幅度15-30元/吨。12月中下旬，因疫情管控放开，各地病例不断增加，车辆运输以及下游施工人员均有减少，水泥需求量继续下滑，加之部分企业急于春节前清库，致使水泥价格继续走低。库存方面，全国库存普遍上涨，其中华北、西南区域本周库存上涨幅度较大，华东、中南地区上涨幅度相对较小。水泥出货与粉磨开工率趋势相近，本周均较大幅度下降。
　　玻璃：价格涨势放缓，库存继续下降。本周浮法玻璃市场价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。上周价格提涨情绪刺激下，下游有所补货，同时存部分投机存货。市场需求未来维持时间相对有限，中下游工作重心亦转移至回款，周内出货减弱较明显。后市看，短期中下游观望情绪仍存，月内备货将相对谨慎，预计下周市场成交表现一般，部分成交或表现灵活。本周在产产能暂稳，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较上周持平，暂无点火及冷修线。重点监测省份生产企业库存总量为5549万重量箱，较上周库存减少216万重量箱，减幅3.75%，库存天数约28.57天，较上周减少1.11天。
　　继续优选优质家装龙头，继续推荐新材料
　　优质家装建材的成长性被证明，当前可以更为积极。尽管市场担心地产链企业可能的减值问题，我们认为存量应收减值已有预期，更重要的是增量营收的增长驱动是否切换。考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机，我们建议积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝、中国联塑等较大弹性的二线标的。
　　继续推荐新材料。重点推荐碳纤维龙头中复神鹰，作为高景气赛道上的稀缺供给，正在经历技术进步+产品升级+进口替代。可关注两个底部明确+成长催化的板块，一是碳碳复材（价格战结束+多领域外延可期，天宜金博），二是中材科技（玻纤价格筑底+风电和隔膜向上，三周期有望共振向上）。
　　风险提示
　　1、下游需求恢复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。