国泰君安-2022W51家电行业周报：地产政策频出，关税豁免延期下厨小电和清洁电器受益-221225

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　　本报告导读：
　　美国关税豁免延期，厨小电和清洁电器受益；南京发布地产支持政策，厨电和白电龙头有望受益；家空内销同比降幅扩大，出口同比由负转正。
　　摘要：
　　美国关税豁免延期，厨小电和清洁电器核心受益。美国将352项产品的关税豁免延期至23年9月30日，主要涉及的家电品类包括空气炸锅、吸尘器、扫地机器人和空气净化器等。空气炸锅、吸尘器、扫地机器人、空气净化器、冰柜和净水器在豁免前加征25%关税，豁免后税率为0%；零部件产品的关税豁免幅度在7.5%-25%。厨小电和清洁电器板块中出口美国比例较大的企业预计将有受益。相关的受益标的包括JS环球生活、莱克电气、石头科技、科沃斯和新宝股份等。
　　南京发布地产支持政策，厨电和白电龙头有望受益。南京市实施此前退税优惠和下调公积金贷款利率的政策的基础上，推出放松全市限购、降低二套房首付比例和特定区域增购政策，预计将提升二套房住房需求。厨电和白电地产后周期属性较为明显，全国多地地产支持政策陆续推出有望提升厨电和白电需求，厨电和白电龙头有望受益。
　　11月家用空调内销同比降幅扩大，出口同比由负转正。11月家空内销484万台，同比-6.5%，10月同比-4.6%；出口465万台，同比+1.1%，10月同比-9.8%。奥克斯和海信内外销均表现较好。
　　投资建议：美国关税豁免延期，厨小电和清洁电器受益；南京发布地产支持政策，厨电和白电龙头有望受益；11月家空内销同比降幅扩大，出口同比由负转正。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.9X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（13.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.2X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（28.5X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.1X）、激光显示技术龙头海信视像（10.8X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（12.7X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（28.2X）、清洁电器龙头科沃斯（23.7X）。
　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动