申万宏源-行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报-221225

《申万宏源-行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报-221225（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报-221225（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本期投资提示：
　　一、A股本周估值
　　1）指数及板块估值比较：
　　 A股整体PE为16.5倍，处于历史26%分位；
　　上证50指数PE为9.3倍，处于历史17%分位；
　　中证500指数PE为22.2倍，处于历史14%分位；
　　创业板指数PE为38.0倍，处于历史14%分位；
　　中证1000指数PE为27.4倍，处于历史9%分位；
　　国证2000指数PE为40.3倍，处于历史38%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为3.4倍，处于历史24%分位。
　　2）行业估值比较：
　　PE估值在历史百分85%分位以上的行业：房地产、电力、农林牧渔（养殖业）、商贸零售、社会服务、软件开发；
　　PB估值在历史百分85%分位以上的行业：航空机场、美容护理；
　　PE/PB均在历史百分15%分位以下的行业：银行、多元金融、石油石化、航运港口、通信、消费电子、环保。
　　二、行业中观景气跟踪
　　1）新能源
　　光伏：产业链价格加速下跌，光伏行业综合价格指数(SPI)本周下跌5.8%。上游：本周多晶硅价格大幅下跌8.3%。近期硅料产能加速释放，叠加下游硅片企业仍以去库存为主，目前下游市场对于后续硅料价格下跌的预期进一步走强，观望情绪加重，买卖双方博弈激烈。中游：本周硅片价格续跌9.3%，硅片价格大幅下跌主要系上游成本大幅降价以及硅片环节高库存压力所致。下游：本周电池片价格续跌5.0%，本周组件价格续跌0.2%。产业链上、中游价格下跌，成本端的下降带动下游价格跟跌，同时年底需求转弱（欧洲库存高位，需求走弱；国内观望情绪加重）、组件端开工率下降也对价格形成拖累。
　　电池：钴、镍：本周钴价续跌0.4%，镍价上涨2.9%。锂：本周六氟磷酸锂价格与上周保持一致，碳酸锂价格下跌1.6%，氢氧化锂价格与上周保持一致。临近年底，锂盐现货供给依然偏紧，但锂盐价格下跌主要受近期下游市场需求走弱影响（当前市场对于明年年初的需求预期偏弱，下游采购意愿一般）。本周三元811型正极材料和磷酸铁锂正极材料价与上周保持一致。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价格小幅上涨0.7%，螺纹钢期货价格下跌1.1%。供给端：年底降至，钢厂常规检修增加，产量预计有所下行。需求端：受疫情政策优化影响，短期内终端项目施工效率较低，需求不足。据Mysteel数据显示，本周五大品种周消费量降低6.5%，其中建材消费环比下降10%，板材消费环比下降3.8%。短期内，钢价可能继续震荡运行。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数续跌1.0%，其中华东地区跌2.3%。近期随着气温的降低以及工程项目工人到岗率的不足，水泥市场偏弱运行。玻璃：本周玻璃期货结算价下跌2.5%，12月中旬浮法平板玻璃现货价小幅上涨0.3%。近期玻璃市场订单有所回暖，但库存仍然较高，制约价格上行。
　　空调：据产业在线数据显示，2022年11月家用空调生产1082.20万台，同比下降9.48%；销售949.12万台，同比下降2.92%，其中内销同比下降6.5%，降幅环比上月扩大1.9个百分点，外销同比增长1.1%（上月同比增速为-9.8%）。内需：国内由于地产销售仍处于低迷中，内销继续承压；出口：11月进入出口订单集中生产期，出口增速略有改善，但海外经济衰退，后续需求压力依然不容忽视。
　　3）消费
　　猪肉：据农业农村部监测数据显示，本周生猪价格大幅续跌16.1%，猪肉价格续跌11.8%。需求端：受全国防疫政策优化影响，短期内线下餐饮消费暂时受到一定冲击，需求走弱。供给端：近期出栏量亦有增加，涉及生猪养殖业务的11家上市公司2022年11月合计出栏生猪1140.91万头，同比增长26.6%，环比亦继续增长7.4%。针对近期国内生猪价格过快下跌等情况，近期国家发展改革委价格司组织召开视频会议，听取业内专家和部分市场机构意见，研究做好市场保供稳价工作。展望2023年，供给依然有压力，猪价或将震荡回落。
　　农产品：玉米：本周玉米续跌0.6%，玉米淀粉续跌2.1%。在全国疫情防控方式优化的背景下，玉米流通堵点打通，叠加新季玉米上量，供给持续增加，玉米价格短期偏弱运行。大豆：本周大豆小幅下跌0.1%。小麦：本周小麦续跌0.6%。12月23日至24日，中央农村工作会议在北京举行，主席习近平发表重要讲话，强调要铆足干劲，抓好以乡村振兴为重心的"三农"各项工作，大力推进农业农村现代化，为加快建设农业强国而努力奋斗。对于农产品部分主席讲话强调，各地各部门要抓紧抓好粮食和重要农产品生产，抓住抓实耕地和种子两大要害，确保饭碗始终端在自己手中，保障好粮食安全这一农业农村发展和经济社会稳定的基础。
　　白酒：本周21年飞天茅台一批价为2970元，较上周的3020下调50元。
　　4）周期
　　有色金属：宏观方面，美国11月核心PCE物价指数4.7%，符合预期；美国11月零售销售环比下降0.6%（预期下降0.1%），为2021年12月以来最大降幅，经济衰退风险增加。贵金属：本周黄金价格小幅上涨0.2%，白银价格上涨2.5%。工业金属：本周LME铜上涨0.9%，LME铝上涨0.7%，LME铅上涨5.3%，LME锌下跌2.3%。稀土：本周镨钕氧化物续涨1.1%。
　　原油：本周原油上涨6.2%，布伦特原油期货结算价收报83.92美元/桶。供给端：1）据路透社报道，美国墨西哥湾沿岸，由于受到暴风雪天气影响，道达尔等多家企业产油设施已关闭，损失的炼油产能达到每天150万桶，北达科他州原油产量每天减少30-35万桶。2）俄罗斯原油在受到欧盟制裁后，截至12月9日的当周，俄罗斯海运原油出口量增加46.8万桶/日，达到345万桶/日，其中对欧洲出口量几乎降至为零，而对亚洲的供应有所提升，未来俄罗斯有可能采取减产等措施作为应对。需求端：随着中国防疫政策的优化，未来中国经济的复苏对全球原油市场也将起到一定提振作用。
　　煤炭：本周环渤海动力煤综合平均价格保持不变。供给端：产地运输持续恢复，煤炭调入量有所增加。需求端：气温降低，电厂终端日耗增加，但非电需求受年末春节的临近以及开工率不足的影响不及预期。
　　交运：本周BDI指数下跌2.9%，收于1515点；出口集装箱运价续跌：本周中国出口集装箱运价指数续跌2.4%，反应出当前出口需求的下滑（2022年11月我国出口同比-8.7%，预期-4.2%）；快递：据国家邮政局数据显示，2022年11月全国快递业务量完成103.5亿件，同比下降8.7%；快递业务收入完成978.5亿元，同比下降9.0%。尽管11月包含了“双11”这一特殊时期，但快递业务量和收入均呈现下滑状态，一方面侧面体现出消费力的疲软，另一方面前期疫情防控也对快递业务造成一定影响。
　　风险提示：全球经济下行幅度超预期。