招商证券-交运物流行业周报：本周国内疫情影响明显，航空数据环比回落-221225

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　　本周受国内疫情影响，航空经营数据环比回落；快递11月经营数据出炉，短期受疫情扰动明显。经济复苏，交通先行，看好疫情后航空+物流+油运三条主线。
　　1.受疫情影响，本周国内航班量环比回落。2022年12月23日，全民航执行客运航班量5667架次，恢复至2019年的39.6%，其中国内航班量5406架次，恢复至2019年的46.4%；境内航司可用座公里12.9亿座公里，同比2021年同期减少26.3%，环比上周同期减少27.5%；全民航宽体机利用率为1.3小时/日，窄体机利用率为3.4小时/日，支线客机利用率1.6小时/日。截至12月19日，国内旅客运输量恢复至2019年的近4成，国际旅客运输量恢复至2019年的8%。建议积极关注航空需求复苏主线，把握未来3年行业需求反转叠加票价弹性带来的超预期表现机会。重点推荐：三大航、春秋航空、吉祥航空。
　　2.预计香港将与内地逐步有序实现全面“通关”。香港特区行政长官李家超24日表示，中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面“通关”。香港特区政府即时成立“通关”事务协调组，由特区政府政务司司长牵头与内地有关部门沟通落实推进“通关”的有关安排，并制定方案交由中央审批，期望在明年1月中之前逐步有序落实。
　　3.快递11月经营数据受疫情扰动明显。11月份，快递业务量完成103.5亿件，同比下降8.7%；快递业务收入完成978.5亿元，同比下降9.0%；行业单票收入约9.45元。1-11月，快递行业CR8为84.6，较1-10月下降0.2。2022年11月，顺丰、韵达、圆通、申通单量增速分别为2.9%/-21.4%/-6.7%/2.2%；从单票收入同比增速来看，顺丰、韵达、圆通、申通分别为-6.0%/21.0%/5.0%/6.5%。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计2023年全行业快递单量增速区间为10-15%。严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。
　　4.中长期看，油运运距拉长逻辑没有根本性改变，供给端实质性受限仍将支撑油运上行周期。11月下旬以来VLCC-TD3C运价回落明显，主要受OPEC减产、中国进口需求低迷以及短期货盘减少影响。截至2022年12月22日，VLCC运价约4万美元/天左右。展望明年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；另外成品油方面运距拉长逻辑将持续兑现，叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。