国泰君安-亿纬锂能-300014-亿纬锂能新产品新技术发布会点评：重视大圆柱和钠电池应用-221219

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　　本报告导读：
　　公司总部研发中心在惠州落成，同时发布大圆柱及配套电池系统、锂金属二次电池，固态锂电池及钠电池等新技术与产品，技术创新不断突破，打开公司长期成长空间。
　　事件：
　　公司近日投资20亿的总部研发中心在惠州落成，涵盖动力电池研究院、电池系统研究院等功能；同时发布关于大圆柱电池、“π”电池系统、锂金属二次电池，固态锂离子电池、钠离子电池及燃料电池和电解水制氢等相关新技术与产品。
　　评论：
　　维持增持评级。公司举办新产品新技术发布会，产品储备丰富打开长期成长空间，维持2022-2024年EPS为1.55、3.26、4.54元，维持目标价137.79元，维持增持评级。
　　大圆柱电池布局行业领先。公司继2021年磷酸铁锂圆柱后再推4695大圆柱，具备极致标准、极致可靠、极致制造、极致体系等四大优点；单体能量密度达到350 Wh/kg，配套CTP技术的π圆柱电池系统可实现9分钟快充，可满足500-1000km乘用车需求，同时定向急速泄压和独立泄压通道保证高安全。公司目前大圆柱中试线已投产，首个20Gwh工厂即将于湖北荆门建成并规划2025年达100Gwh。公司大圆柱此前已定点大运汽车等国内客户，有望在大圆柱领域实现行业地位的进一步提升。
　　钠离子电池启动配套验证。基于钠电在储能等领域的前景，公司于2022年开发出层状氧化物正极+硬碳负极的C40铝壳钠电池，采用圆柱全极耳形态，能量密度达到135 Wh/kg，10C下容量保持率90%，-40℃仍可正常工作，循环新能超过2500次，目前已处于配合客户做中试前准备阶段。
　　多重技术路线探索打开长期成长空间。固态电池领域公司半固态电池50ah软包产品满足330Wh/kg、1000次以上循环，工作温度可到80℃，正在装车验证中；全固态薄膜软包电池柔性可弯曲120°，满足150℃工作温度下正常充放电；金属锂二次电池能量密度突破350 Wh/kg，循环性能突破200次；氢能领域已实现25-65um、电导率140毫秒/厘米（80°C）的碱性离子交换膜批量制备，并在国内率先实现千瓦级碱性膜制氢电解槽开发。
　　风险提示：新技术推广不及预期；下游需求不达预期