申万宏源-造纸轻工行业周报：中央经济工作会议强调扩大内需，家居轻工消费等下游需求有望回暖；关注2023年策略报告、顾家公告玺堡出表、公牛战略合作吉利商用车等-221218

《申万宏源-造纸轻工行业周报：中央经济工作会议强调扩大内需，家居轻工消费等下游需求有望回暖；关注2023年策略报告、顾家公告玺堡出表、公牛战略合作吉利商用车等-221218（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-造纸轻工行业周报：中央经济工作会议强调扩大内需，家居轻工消费等下游需求有望回暖；关注2023年策略报告、顾家公告玺堡出表、公牛战略合作吉利商用车等-221218（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本期投资提示：
　　本周发布2023年策略报告，《外部环境有望改善，龙头具备增长韧性》。报告梳理2023年4条轻工行业投资主线，地产链Beta改善、消费复苏、浆价成本回落及高景气消费赛道等。1）家居（地产链&消费复苏）：展望2023年行业需求并不悲观，短期聚焦竣工修复；中长期关注消费复苏，具备零售核心竞争力企。2）消费复苏：疫情防控优化，消费有望复苏回补，前期线下零售受损标的迎“底部反转”。3）浆价回落+盈利弹性：2023年浆价有望高位回落，下游盈利弹性有望释放。4）消费轻工景气赛道：如九号公司、明月镜片及宠物赛道等。
　　关注《家居行业点评：中央经济工作会议强调扩大内需、支持住房改善消费，地产政策态势向好，家居需求有望受益改善》。中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会议中提出要把握好2023年经济工作的几个重大问题：一是着力扩大国内需求；二是加快建设现代化产业体系；三是切实落实“两个毫不动摇”；四是更大力度吸引和利用外资；五是有效防范化解重大经济金融风险。扩大内需列为首位，强调支持住房改善消费，家居需求有望受益。在对2023年经济工作进行部署时，中央经济工作会议将“扩大内需”被列在首位，并强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，意味着后续政策端将对疫情受损的消费产业提供有力支持，无论对居民消费的信心以及能力都将带来较大改善；此外会议也强调“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”，有望带动住房市场需求复苏。家居兼具地产后周期+消费属性，2022年家居消费受疫情冲击较大，线下门店被迫暂停营业，随着疫情防控政策的优化调整，家居线下消费场景有望复苏；随着住房改善需求的释放，2023年家居行业需求也有望反弹。地产政策持续释放暖意，后续预期已无需过度悲观。12月15日国务院副总理刘鹤在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞时表示“房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖”，后续地产预期已无需过度悲观，随着地产政策端持续释放暖意，预计后续住宅竣工及销售数据将逐渐改善。11月地产及家具社零数据公布，家具零售环比有所改善。11月地产数据公布：1-11月住宅竣工面积4.04亿平方米，同比下降18.4%，11月单月6671万平方米，同比下降18.3%（VS 10月-9.2%）。1-11月住宅新开工面积8.17亿平方米，同比下降39.5%，11月单月0.58亿平方米，同比下降49.7%（VS 10月-36.2%）。11月住宅销售面积10.27亿平方米，同比下降26.2%，11月单月0.86亿平方米，同比下降32.5%（VS 10月-23.8%）。短期地产仍呈现一定压力，但近期地产托底政策陆续出台，房企融资支持政策三箭齐发，缓解房企资金压力，且后续政策仍有望持续加码，优化房企融资、推动”保交楼“强化托底力度，住宅竣工和销售后续有望企稳回升。1-11月家具社零额1459亿元，同比下降7.7%，11月单月169亿元，同比下降4.0%（VS 10月-6.6%），11月降幅有所收窄，保交楼效果持续释放。随着疫情防控政策的优化调整，家居线下零售场景恢复以及前期订单交付加速落地，家居销售有望从底部逐渐回升。长期看，地产托底刺激政策相继出台，政策影响逐渐将传导至地产链上的家居板块，后续家居消费需求并不悲观，龙头凭借Alpha优势，有望持续推动市场整合。
　　风险提示：疫情反复，整体下游需求低迷影响。