中航证券-先进制造行业周报：11月国内挖掘机销量增速转正，需求有望持续回暖-221218

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　　重点推荐:捷佳伟创、金辰股份、天通股份、双良节能、高测股份、字晶股份、天准科技、东威科技、联蠃激光、骄成超声、科德数控
　　核心个股组合:协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维，罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿
　　本周专题研究: 11月26家挖棚机制造企业销售各类挖掘机123680台，同比增长15.80%，其中国内14398台，同比增长2.74%，自2021年4月以来首次由负转正:出口9282台，同比增长44.40%，11月国内外总销量增速创年内最高。11月内销转正主要系:在年内“保交楼”及各地基建项目纷纷开工的支持下，挖掘机内销数据自9月份开始环比转正;叠加12月1日起不能继续生产、进口和销售“国三”排放标准的工程机械，主机厂加速出清“国三”排放标准的挖掘机产品。工程机械的需求主要来自基建和房地产开发。当前，基建投资持续发力、房地产政策持续优化，有塑推动挖掘机等工程机械需求进一一步提升。“2022全球工程机械制造商50强”显示，12家中国制造商入榜，总销售额达578.81亿美元占总榜份额26.159%，继续保持全球第一。国产品牌全球竞争力不断提升，国际化布局已进入收获期，建议关注行业领先企业:三一重工，恒立液压等。
　　重点跟踪行业:
　　理电设备，全球产能周期共振，预计2125年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头;
　　光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头;
　　换电2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业;
　　储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司;
　　半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节;
　　自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头:
　　氢能源绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司;
　　工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。
　　风险提示
　　产品和技术迭代升级不及预期
　　海外市场拓展不及预期
　　海外复苏不及预期、国内需求不及预期
　　原材料价格波动
　　零部件供应受阻
　　客户扩产不及预期
　　市场竞争加剧。