国泰君安-和胜股份-002824-系列之四：与宁德时代战略合作点评，战略合作夯实业务，盈利改善有望到来-221214

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　　本报告导读：
　　公司就电池系统下箱体等业务与宁德时代开展战略合作，有望带来公司产品价值量的提升和产能规模效应优势的进一步显现。
　　投资要点：
　　投资建议：考虑到公司新能源电池托盘和消费电子类业务受疫情和供应链冲击影响，下修2022-2024年公司EPS为1.10（-0.45）、2.06（-0.45）、3.01（-0.47）元，参考23年行业平均估值水平18XPE，下调公司目标价为37.08（-20.0）元，维持增持评级。
　　公司公告，与宁德时代签订战略合作协议，打造新能源产业零部件全生命周期合作模式，深化双方在电池系统下箱体等业务和全球化生产配套方面的合作，满足碳排放和碳足迹需求，大力推动供应链可持续发展。协议有效期为2026年12月31日。
　　需求产能有效匹配。2022年电池托盘受下游部分客户需求不及预期致使公司产能利用率偏低，全年预计出货量略低于预期。目前看宁德时代已与和胜股份、祥鑫科技和长盈精密签订电池箱体项目战略合作协议，考虑公司电池托盘产品领先行业的竞争力，我们认为公司下游需求仍有望随着行业CTP电池托盘的导入而持续扩张，带动公司相关产品的价值量提升和产能规模效应优势的进一步显现。
　　盈利拐点已现。2022年公司消费电子类业务受宏观经济冲击有所下滑，电池托盘产能利用率偏低影响毛利率。展望2023年，宏观经济有望迎来改善，电池托盘端新客户开拓顺利叠加新能源车景气持续，将共同推动公司盈利显著回升。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，CTP电池托盘导入不及预期