国泰君安-石化行业数据库-221211

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　　观点边际变化
　　①原油：本周原油价格继续下跌保持弱势。在OPEC没有选择进一步减产挺价后，短期价格的下跌符合我们的预期。因期货市场选择阻力最小的方向突破，当下我们看到OPEC进一步减产以及俄罗斯立刻采取报复性措施的做空负面因素没有落地的情况下，短期市场选择继续交易负面因素，即亚洲地区需求的疲软以及海外的衰退。但从中长期来看，我们认为国内需求预期恢复好转是大概率因素。当前国内需求下滑150万桶/天以上，叠加海外航空煤油下滑100万桶/天以上；恢复空间较大，我们认为2023年需求恢复仍是大概率事件。一般圣诞节前流动性较低，下跌概率较高。70美元/桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑，2023年我们预计前低后高。上半年预计布油在75-90美元/桶，全年保持在90-100美元/桶的中枢。具体的恢复节奏取决于①国内需求恢复的时间点。②OPEC出面管理供应预期。③俄罗斯实质性减产。④美国SPR回购。
　　②对市场的观点：12月7日-17日，中阿峰会即将举行。12月1日，外交部网站发布《新时代的中阿合作报告》。其中提出中国将推动和支持中阿在石油，天然气领域，特别是石油勘探，开采和运输和炼化方面的投资合作。推动油田工程技术服务，设备贸易，行业标准对接。加强在太阳能，风能，水电等可再生能源领域的合作。结合能源安全关注度提升，我们认为上游提供油田开采服务的板块关注度也将上升。参考行业数据，2022年日费率及使用率等都有显著提升。但由于合同签订机制，我们认为2022年的费率提升将在2023年体现。推荐中海油服，海油工程。尽管短期原油价格可能在弱现实基础上持续交易国内需求较弱，但长期看防疫政策优化同样将利好国内的商品需求，尤其是原油作为与出行端紧密相关的商品，需求预期将好转。我们认为中期看高分红低估值的上游板块值得长期重视，推荐中国海油（A+H）。国内原油需求整体较弱，但是从长期看我们认为仍应对国内需求保持乐观，推荐宝丰能源，卫星化学，荣盛石化，恒力石化，等此前需求预期被压制，价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业。
　　③中阿峰会的意义影响深远：我们认为中阿峰会的意义深远，主要体现在三个方面：①加强了我国的能源安全。我国需要稳定的能源供应，降低能源进口的风险。②中东作为国外市场，有助于我国高端装备，工程技术服务的市场输出。③人民币石油的长期推进。尽管不会一蹴而就但是长期看方向已经确定。在沙特作为生产国与美国想要控制通胀的利益冲突加剧的背景下，沙特等海湾国家选择向东看已经成为必然。有助于我国人民币原油期货影响力的扩大，促进人民币国际化。同时长期看也会改变石油美元的货币体系，从而影响到美元世界储备货币的地位。
　　风险提示：全球经济衰退超预期，疫情反弹超预期，释放战储超预期。