国泰君安-宁德时代-300750-锁定本田长单深化合作，迎接量利齐升-221212

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　　本报告导读：
　　公司与本田签订6年123GWh长单，深度绑定优质客户，龙头地位稳固。
　　投资要点：
　　投资建议：考虑出货量上行且盈利修复，我们上调公司2022年-2024年EPS至11.90（+2.74）/18.21（+1.54）/25.43（+0.28）元，参考可比公司2023年平均估值28.1倍，公司为锂电池龙头，竞争优势显著，给予公司2023年35倍PE，对应目标价637.35（原目标价499.94）元。
　　事件：2022年12月6日，宁德时代与众锐签订《关于产品采购及预付款的合同》。合同中约定，宁德时代将在2024年至2030年期间向众锐公司供应锂离子电池模组产品，众锐公司将采购的产品分别销售给
　　Honda（本田）中国关联公司,其预计采购量合计约为123GWh。
　　签订长期合同，深化战略合作关系。2020年7月，公司就电池的稳定供给、共同开发、回收及再利用等领域与本田签署了战略合作协议。此次6年长单配合东风本田与广汽本田纯电工厂2024年投产，同时配合公司新增产能释放，相得益彰。参考当前主流纯电车型单车带电量75kWh，123GWh对应约160万辆纯电车，基本包揽本田中国的全部需求。
　　公司全球市占率继续上行，原材料或将跌价打开盈利空间。2022年1-10月公司全球市占率为35.3%，其中十月达到37.6%，较2021年提高了5pcts。公司通过积极扩产与锁定长单的方式有望进一步抢占市场，我们认为公司的市占率将继续上升，业绩增长将获得超越行业的增速。另外，碳酸锂价格已显颓势，叠加各环节原材料产能在未来两到三年大量释放，供需紧张局面显著改善，或将引发新一轮价格下行周期，而电池厂将从中受益，盈利空间打开，量利齐升。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、上游原材料价格波动等。