国泰君安-A股策略专题：期权上市有望提升深证100ETF配置价值-221211

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　　本报告导读：深证100ETF期权获批上市，现货基金配置需求有望提升，且指数兼具蓝筹与创新属性。推荐易方达深证100ETF（代码：159901）。
　　摘要：
　　深证100ETF期权上市交易，丰富多层次资本市场产品体系。经证监会批准，深交所将于12月12日上市交易深证100ETF期权（标的为易方达深证100ETF）。深证100指数汇聚深市主板和创业板龙头企业，创新成长属性与蓝筹特征鲜明，深证100ETF期权将与上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和创业板ETF等已上市期权品种形成有效互补，共同构建A股风险管理工具体系，形成直接融资、资产配置、风险管理功能“三位一体”的完备市场。
　　深证100ETF期权的推出将提升现货市场配置需求。ETF期权对提高现货市场交易量和流动性有积极作用，促进现货基金的平稳运行。中证500ETF期权和创业板ETF期权上市交易后基金份额出现了明显提升，其中中证500ETF基金总份额从8月底的52亿份大幅提升至12月9日的91亿份。现货ETF成交额在期权交易上市前后有显著变化，上证50ETF期权上市后日均成交额提升186%，近期上市的中证500ETF和创业板ETF期权日均成交额均有27%左右的提升幅度，深证100ETF期权上市交易后，现货基金的成交额也有望显著提升。
　　深证100指数具有典型的创新蓝筹特征，交易复苏与成长逻辑下配置价值显现。先蓝筹后成长的配置思路下，深证100指数凸显配置价值，短期涨幅领先沪深300指数。深证100指数兼具蓝筹与创新双重属性，受益复苏与成长双重催化，成分股数量占比最高的行业是电池和生物制品，从行业权重结构看，电池、白酒权重占比分别为12.02%、8.67%，白色家电、券商、光伏设备权重占比均接近5%。深证100指数具有更优的盈利质量，且市场给予其更高的盈利增速预期。指数2023年预期利润增速31.1%，预期ROE水平将维持在18%以上。
　　深证100指数研发驱动创新发展，机构加持潜力大。深证100指数成份股2021年平均研发支出达到23亿元，研发支出强度达3.95%，指数在维持较高的平均研发支出体量的同时，研发支出强度上更为领先。指数北上资金平均持股市值达72亿元，远高于科创50和中证500指数的平均持仓市值。从主动型基金的投资行为看，2022年Q3主动型基金持仓市值排名前五的是电力设备、非银金融、食品饮料、电子和医药生物，与深证100指数的行业权重结构匹配度较高。
　　精选基金：易方达深证100ETF（代码：159901）。深证100指数成分股兼具蓝筹与创新属性，且具备盈利、估值和研发驱动优势。基金规模已达63亿元（截止2022年12月8日），随着深证100ETF期权上市，投资者风险管理工具进一步丰富，有望带动现货基金的配置需求。
　　风险提示
　　欧美经济下行压力加大，国内出口导向性产业盈利压力显现；
　　国内经济复苏强度低于市场预期，居民消费能力未有效提振；
　　地缘政治风险加剧，全球能源价格持续高位压制中小游利润。