国泰君安-孚能科技-688567-技钠离子电池进展点评：钠电处于送样阶段，23年有望量产应用-221209

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　　本报告导读：
　　公司钠离子电池产品已处于集中送样阶段，预计有望于2023年钠电池产业化阶段，为公司贡献长期业绩成长空间。
　　投资要点：
　　投资建议：公司钠电产品已处于集中送样，后续有望随着技术升级和产业推广的不断加速，为公司贡献远期成长空间。维持公司22-24年EPS -0.03、1.05、1.60元，维持公司目标价59.5元，维持增持评级。
　　钠离子电池产业链全力推进，23年有望实现商业应用。近日首次钠离子电池产业链与标准发展论坛成功召开，由工信部电子信息司负责的钠离子电池标准等工作迅速推进。我们认为，钠电更为低廉的材料体系有望在量产后实现在下游两轮车、动力和储能等领域对锂电形成补充。目前钠离子电池产业链企业研发生产配套布局积极，有望为行业尽快商业应用奠定坚实的基础。
　　钠离子电池成本优势明显，公司规模化量产提上日程。根据公司在上交所投资者互动平台回复，公司钠离子电池目前送样产品已满足A0级车需求，上游与振华新材配套正极材料研发，下游已与多家知名两轮车企和乘用车企开展合作，产能端拟将赣州工厂部分三元电池产能转为钠电池产能。公司计划2023年全面进入钠电池产业化阶段，2024年钠电产品满足A级车的需求。
　　三元软包电池龙头，加码储能成为新增长点。公司三元软包动力电池产品力优秀，已成功跻身戴姆勒、广汽、吉利等国内外头部车企供应链体系。面对储能市场的爆发，公司积极把握公告24GWh磷酸铁锂储能电池项目，将进一步丰富产品结构，为公司创造新的业绩增长点。
　　风险提示：钠电池成本下降幅度不及预期，钠离子电池推广不及预期