浙商证券-先导智能-300450-发行GDR并在瑞交所上市取得进展，国际化积极推进-221208

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　　事件：
　　上市公司公告：发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得瑞士证券交易所监管局附条件批准。
　　发行GDR并在瑞交所上市取得进展，国际化战略积极推进
　　公司于近日获得瑞士证券交易所监管局关于公司发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市的的附条件批准，瑞士证券交易所监管局同意公司发行的GDR在满足惯例性条件后在瑞士证券交易所上市。
　　2022年上半年公司海外业务收入占比19%，持续提升，海外业务重要性不断增强。中国锂电设备企业具备全球竞争力，公司作为全球锂电设备龙头以及新能源装备的领军企业，未来将伴随中国新能源产业链出海，我们认为：发行GDR融资速度较快、成本较低，有助于中资企业实现多元化的股权结构，提升治理水平；融入海外资金，提升全球知名度，拓宽国际业务。
　　 2022上半年新签订单同比增速68%，预计明年业绩仍有望保持较快增长
　　据公告，上半年公司新签设备订单金额达155亿元（不含税），同比增长68%，占去年全年新签设备订单金额的83%，超市场预期。公司二季度末合同负债达75亿元，较去年末翻倍，体现订单质量较好。锂电设备新签订单到交付确认收入一般周期为1年，预计明年业绩仍有望保持较快增长。
　　国际化、储能、非锂电业务等新领域持续开拓，有望接力动力锂电设备增长
　　国际化：2022年以来公司陆续获Northvolt、ACC、德国大众锂电设备订单，预计2022年海外尤其是欧洲锂电设备订单有望超预期。
　　储能：2022年取得宝丰20GWh储能整线设备订单，盈利能力与动力锂电相近。
　　非锂电业务：2018年布局平台型公司，激光、3C设备、光伏设备持续发展。
　　新品拓展、受益锂电扩产浪潮，订单饱满；打造非标自动化平台型企业
　　公司为全球锂电设备龙头，涂布机、辊压机、高速叠片机等新品不断推向市场并持续具备较强竞争力。2021年公司共新签设备订单金额187亿元（不含税），创历年新高，预计2022年业绩将保持较快增长。公司利用平台型企业的竞争优势，有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域，成为非标自动化设备龙头。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2022-2024年的归母净利润分别27.1/39.3/51.0亿元，三年复合增速48%，对应PE分别为25/17/13倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。