渤海证券-期权周报：标的指数继续上涨，波动率指数明显回落-221208

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　　金融期权市场表现
　　12月1日至7日，各标的指数均是继续上涨，涨幅在0.8-3.5%之间，其中创业板指和沪深300涨幅居前。
　　成交方面，期权成交活跃度总体变化不大，日均总成交额为41.91亿元，较前周小幅下降0.7%，其中上证50期权日均成交额为12.69亿元，沪深300期权日均成交额总和为18.07亿元，中证1000期权日均成交额为3.97亿元，中证500期权日均成交额总和为4.01亿元，创业板指期权日均成交额为3.20亿元。综合成交和持仓信息来看，投资者对各标的指数的情绪均是较为中性。
　　波动率方面，目前上证50和沪深300波动率指数在20附近，相对前周明显回落，现处于历史中等水平，中证500、中证1000和创业板指波动率指数在17-23之间，现处于历史较低水平；目前上证50和沪深300偏度指数较低，中证500偏度指数较高，总体相对前周有所提升，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对标的指数后市的波动预期下降，尾部风险预期中等。
　　从品种间波动率指数差值来看，沪深300与上证50的差值为-1.3，目前处于年内较低水平；中证1000与中证500的差值为1.6，目前处于年内中等水平。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
　　对于中短线投资者，近期可以以中低仓位持有做空50ETF期权波动率的策略。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值附近，相对前期有一定回落，做空波动率策略的收益风险比下降，从海外市场来看，避险情绪继续下降，VIX指数降至22附近，近期隐含波动率如有回落可以逢低减仓，在构建策略时可以加以保护，采用蝶式组合等。
　　目前500ETF期权波动率指数处于较低水平，可以尝试做多波动率的策略。
　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。