中信建投-政策研究：2023年经济形势与政策展望及未来投资机遇分析（更新）-221206

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　　2022年一至三季度，国内经济走势呈现典型的“V型”特征，“前高、中低、后起”。一季度开局良好、二季度深度下探、三季度较快回升。四季度稳增长压力较大，投资、消费动能较弱，房地产市场景气度仍不高，经济有待进一步回暖复苏。金融市场方面，A股市场区间震荡，估值中枢下移幅度较大，市场波动较大，融资功能同比下降。
　　当前及明年，我国宏观经济主要面临以下问题：一是国际地缘政治风险与中美战略博弈持续深化。二是全球经济衰退与美股下行风险。三是国内外疫情形势的不确定性。四是金融市场风险进一步抬升。五是民营经济信心不足。
　　尽管我国经济面临诸多不确定因素与挑战，但同时我们也应注意到，积极因素正在持续积累，将对明年的经济运行形成重要支撑。一是二十大召开指明未来五到十年的发展蓝图。二是宏观政策利好。三是国际外部环境有所改善。四是基数效应。短期来看，市场仍存在不确定性；中长期来看，我国宏观经济韧性强，基本面维持稳中向好趋势。
　　投资策略方面，结合以上分析及二十大报告精神，我们认为应主要遵循4条主线，即1）疫情防控政策主线；2）稳经济增长主线；3）国家安全主线；4）高质量发展主线。
　　风险分析
　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期。（2）秋冬季节流感频发，新冠疫情新增确诊人数上升，部分地区疫情防控压力较大。（3）经济增速放缓，宏观经济基本面下行。（4）今年以来，股票市场、外汇市场、房地产市场均较为低迷，市场情绪存在进一步转劣可能。（5）地缘政治对抗升级风险，一是俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态；二是部分外国领导人对华不友善，国际经济及政治环境恶化。