中信建投-化学纤维行业：中国碳纤维往事，风云六十载-221205

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　　行业背景
　　1960-1970s，动荡的起步。中国几乎与海外同期开启碳纤维的研究，中科院、吉化院等科研院所先后投入碳纤维的研发，但在1966-1976十年文革期间，研发被严重拖累。
　　1980-1990s，引进与停滞。国内以引进为主，吉化工业、北化等陆续引进英国RK的氧化设备，但开工不甚理想，期间国内大量项目停止研发，与国外技术差距进一步拉大，碳纤维成为无人敢碰的“烫手山芋”。
　　2000-2010s，力挽狂澜，国士无双。在江泽民主席的支持和师昌绪院士的呼吁下，科技部设置专项，支持碳纤维产业发展。院所开始大规模转让技术，众多企业介入，一批明星企业脱颖而出，但大多陨落。同期，押宝民航产业超过30年的日本东丽开始发威，奠定全球霸主地位。
　　2020s，新能源浪潮，碳纤维二十年不遇的产业机遇来临！以风光氢为代表的新能源带动碳纤维需求快速增长，中国本土市场占全球半壁江山，以吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰为代表的民企盈利快速增长，以精功科技为代表的国内独立设备厂商横空出世，国内碳纤维产业借此东风大幅扩张。
　　大风起兮，群星闪耀
　　光威复材（300699）：中国碳纤维产业先驱。公司创始人陈光威先生以钓鱼竿起家，通过长期研发和资金投入，完成了国内首条10吨级碳纤维产线的工程化，后通过师昌绪院士的引荐，成功参军，并完成国内首条百吨级产线的开车，为国内碳纤维“从0到1”走出了坚实的一步。
　　中简科技（300777）：学者转型企业家，军用碳纤维的后起之秀。公司创始人杨永岗先生曾任山西煤化所研究员，作为技术专家率领团队打破日美对国内航空级T700的封锁，使公司成为国内军用碳纤双龙头之一。
　　恒神股份（832397）：也曾壮志未酬，有望拨云见日。创始人钱云宝先生创办恒神之初就确立“全产业链”战略，投入全部身家押宝碳纤维，17年其子接班，其后陕煤注资成为公司第一大股东，公司逐步发展扩大，经营逐年好转。
　　康得新（002450，已退市）：影响力最大、最值得复盘的失败案例。创始人钟玉先生出身航空部厂长，康得新上市之后转型光学膜，业绩6倍增长。2013年，公司雄心勃勃陆续投资上百亿元介入碳纤维产业，但盲目扩张最后引发了公司的财务问题和退市。
　　中复神鹰（688295）：十年磨一剑，终有腾飞时。创始人张国良先生起家为纺织厂厂长，通过引入中建材得到雄厚资金支持。公司“敢为天下先”，于国内率先攻破干喷湿纺工艺、以及国内第一条千吨线并果敢地陆续投建千吨级T800、万吨级T700等大规模产线，而后将目标瞄准壁垒最高的航空领域。
　　吉林化纤（000420）+吉林碳谷（836077）：行业黑马！大丝束碳纤维龙头，中国卓尔泰克。吉林化纤董事长宋德武从基层做起，掌舵集团后率领公司从小丝束出发，依托强大的腈纶工业专攻国内空缺的大丝束原丝领域，而后通过与精功的合作打通氧化、碳化环节，逐步完成“原丝+碳丝+复材”全产业链布局。
　　精功科技（002006）：群雄争霸，设备先行。2016年精功科技北上合资成立吉林精功，与吉林化纤集团合力攻关大丝束。2020年精功实现首条千吨级碳纤维生产线国产化，核心设备和零部件全部自给。公司成为国内唯一的独立碳纤维设备厂商，提供全套设备和调试开车的一条龙服务。
　　风险提示：（1）碳纤维下游光伏、风电等新能源终端需求和装机不及预期；（2）宏观经济增速和下游需求低于预期：地缘政治不确定下，逆全球化趋势抬头，可能给下游需求及国内出口业务造成一定影响；（3）原材料价格剧烈波动：目前国际局势面临不确定性，给原油等大宗商品价格带来一定的扰动，可能会造成丙烯腈等原材料价格的波动；（4）全球疫情反复的风险：如果全球疫情持续保持高发反复的态势，可能对下游需求和产业链运输造成一定的影响，从而对化工行业带来不确定性。