兴业证券-传媒行业周报：防控措施精准优化，看好“传媒+”发展机遇-221204

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　　2022年11月28日至12月4日申万传媒行业上涨5.07%，表现强于沪深300（2.52%）和创业板（3.20%）。子板块中，涨幅居前的是新闻网站板块、院线板块、影视板块、网红产业链板块和2B板块，涨幅相对落后的是电商产业链板块、大众出版板块、教育出版板块、广电板块和游戏板块。SW传媒中涨幅居前的是幸福蓝海、金逸影视、卓创资讯、人民网和凡拓数创；跌幅居前的是惠程科技、福石控股、因赛集团、流金岁月和中信出版。
　　重点数据跟踪：1）2022年11月28日-12月4日无新游戏版号获批。据我们统计，2018年版号恢复后，2019年初至2022年12月4日实际审批62批，一共3736款国内游戏。2021年至2022年12月4日，腾讯、网易和完美世界游戏过审数量分别是22款、13款和4款，吉比特和三七互娱分别为18款和5款，4399游戏过审数量为10款，畅游过审数量为7款，世纪华通过审数量为2款。2）从综艺来看，2022年11月28日至12月4日，腾讯视频整体表现优秀，占市场头部地位。芒果TV本周进入TOP50共有综艺2部，《再见爱人第2季》周末排名第3；腾讯视频本周主要综艺7部，《令人心动的offer第4季》周末排名第12；爱奇艺本周主要综艺1部，《元音大冒险》周末排名第37。3）从剧集来看，2022年11月28日-12月4日，爱奇艺和腾讯视频表现优秀，各有9部剧集进入TOP20，优酷视频有7部剧集进入TOP20，芒果TV有3部剧集进入TOP20。
　　投资建议：11月初工信部、教育部等五部委印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，为VR行业打开3500亿空间。传媒行业作为VR内容供给主体，《计划》有望成为一剂强力催化，为行业带来反弹窗口，迎来戴维斯双击。当下传媒板块估值及基金持仓处于历史大底，中长期政策拐点持续确认，我们重点推荐三条主线：泛VR产业链条的游戏、元宇宙和长视频板块；消费复苏的电影、广告和电商服务板块；“传媒+”产业融合发展机遇：1）人民网呼吁深挖游戏产业价值、证券日报发文强调游戏出海是进击而非逃避，为游戏行业重振信心；11月17日版号下发，未来发放数量有望持续提升；10月游戏市场实现6月以来首次环比提升，未来消费复苏趋势下，玩家ARPU值提升将显著上修板块业绩；资金关注度提升，游戏板块有望迎来戴维斯双击；同时，VR游戏为行业打开想象空间。推荐恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界，建议关注姚记科技等；2）重点看好具备优质、海量IP资源并深度布局VR内容的相关标的，以及运用数字技术弘扬中华文化的数字藏品相关板块和标的，推荐中文在线，建议关注三人行、视觉中国、华扬联众等；3）芒果超媒作为国内长视频重要标的之一，内容制作与变现能力领先，具备国企基因，当前股价已经充分地反映了市场的悲观预期，我们认为公司股价会随着后续重磅内容的推进迎来修复；4）优化防控二十条发布，消费边际复苏、广告需求提振，建议关注前期受疫情影响标的或板块的反弹机会，推荐梯媒龙头分众传媒、动画电影龙头光线传媒和院线龙头万达电影、建议关注电商代运营行业的壹网壹创和值得买。5）产业政策密集出台，看好“传媒+”行业融合发展机会，推荐传媒+工业互联网领域的宝通科技、传媒+能源领域的平治信息，建议关注传媒+数据要素领域的人民网和浙数文化。
　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧播出效果低于预期，宏观经济波动