西部证券-纺织服装行业投资周报：维珍妮中报业绩表现佳，A股多家公司股东回购股份-221204

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　　市场行情：1）A股，沪深300指数上涨2.52%，纺织服饰指数上涨5.18%，小幅跑赢大盘2.66pp。2)从行业指数整体表现看，非运动服装(+6.30%)表现相对最佳。钟表珠宝(+6.16%)、棉纺(+4.86%)、其他纺织(+4.22%)、鞋帽及其他(+3.98%)、辅料(+3.38%)、家纺(+2.41%)、印染(+2.40%)。3)纺织制造行业中，周涨幅前五的公司：台华新材(+12.59%)、盛泰集团(+8.17%)、新澳股份(+7.12%)、开润股份(+7.10%)、华利集团(+6.88%)表现相对较好。4)品牌服饰行业中，周涨幅前五的公司：众望布艺(+10.36%)、报喜鸟(+9.34%)、海澜之家(+8.50%)、锦泓集团(+8.25%)、歌力思(+7.10%)表现相对较好。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股，恒生指数上涨6.27%，恒生必需性消费指数上涨10.33%，恒生非必需性消费指数上涨12.65%。2)港股纺服板块中，重点个股多数上涨。从服装零售看，宝胜国际（+22.92%）表现较好；从服装品牌看江南布衣（+18.11%）、李宁（+14.87%）表现较好；从服装制造看，申洲国际（+14.45%）表现较好。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值略低于历史估值的中位数水平。
　　行业跟踪：1）10月社零同比-0.5%。10月份，社会消费品零售总额40,271亿元，同比下降0.5%。商品零售中，服装、鞋帽、针纺织品类消费零售额1,155亿元，同比-7.5%。2）10月天猫、京东、抖音销售额数据跟踪。天猫10月销售额同比增长前三的是新百伦NewBalance（651%），迪桑特Descente（427%），耐克Nike（412%）；京东10月销售额同比增长前三的是昂跑On（158%），迪卡侬Decathlon（120%），始祖鸟Arc-teryx（71%）；抖音电商10月销售额环比增长前三的是彪马Puma（867%），安德玛UnderArmour（250%），新百伦NewBalance（221%）。
　　重要公告及新闻：1）维珍妮发布中期业绩报告，截至2022年9月30日半年度盈利3.13亿港元，同比+23.08%；总营收46.13亿港元，同比+13.05%。2）比音勒芬发布关于股东减持股份公告，谢挺先生累计减持公司股份667.81万股，占公司总股本的1.17%。3）开润股份发布公告称，截至公告日范劲松先生其通过大宗交易方式减持274.53万股，减持比例为1.15%。
　　投资建议：我们对可选消费板块持审慎乐观态度，疫情之下消费趋于保守与理性，体育运动鞋服及御寒功能性服饰在可选消费中的必选属性、刚需属性及消费意愿相对更强。叠加龙头企业下半年库存结构及终端零售的持续改善，建议配置具备安全边际的公司。1）四季度，龙头品牌将会平衡好对终端库存及折扣力度的把控，既保持品牌力，又保持库存良性。2）功能性服饰方面，波司登即将进入销售旺季，动销表现值得期待。推荐关注：李宁、波司登、安踏、特步、361度。
　　风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。