国信证券-通信行业周报2022年第33期：新兴业务塑造运营商新价值-221204

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　　行业要闻追踪：三大运营商召开三季度业绩说明会。运营商全面拥抱数字经济，新兴业务成为我国通信业增长主要动力，其中云业务等有望塑造运营商新价值，中国联通预计全年云业务实现收入300亿元。资本开支方面，中国移动、中国电信均提出未来5G资本开支逐渐下降、资本支出占收比降至20%以下；中国联通预计2022年资本开支700多亿元，其中算网投资145亿元。分红方面，中国移动、中国电信等提出派息率逐步提升至70%以上目标，重视股东回报。看好运营商传统业务稳健发展、新兴业务增收，并迎资本开支拐点等实现ROE企稳回升，在新兴业务发展及建立中国特色估值体系的方向下有望实现估值提升，建议关注【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】；资本开支向有线侧倾斜也有望带动数通市场景气度，建议关注【紫光股份】、【锐捷网络】、【菲菱科思】等受益标的。
　　行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2022年10月，5G移动电话用户达5.24亿户，渗透率达31.1%；2）5G基站：截至2022年10月，5G基站总数达225万个；3）云计算及芯片厂商：22Q3 BAT资本开支合计160亿元（同比-29%，环比-2%）；22Q3海外三大云厂商及Meta资本开支合计394.55亿美元（同比+21%，环比+7%）。2022年10月，信骅实现营收5.17亿新台币（同比+45.1%，环比+8.4%）。
　　行情回顾:本周通信（申万）指数上涨4.50%，沪深300指数上涨3.69%，板块表现强于大市，相对收益0.81%，在申万一级行业中排名第9。在我们构建的通信股票池里有158家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为2.92%，各细分领域中，IDC、专网等板块领涨，涨幅分别为5.4%、4.0%。
　　投资建议：关注高估值弹性个股。建议关注明年有望迎来需求复苏及具备较高景气度的赛道，把握估值边际弹性较高的个股：
　　（1）行业复苏逻辑下，关注估值有望修复的龙头企业：通信模组（移远通信，广和通）、智能控制器（拓邦股份）、北斗（华测导航）、ICT设备（锐捷网络，菲菱科思）、运营商（中国移动，中国电信，中国联通）等。
　　（2）行业加速或持续高增长的赛道有相控阵T/R组件（国博电子等）、工业通信设备（三旺通信，映翰通）、储能温控（英维克，申菱环境）、“通信+新能源”（科士达等）及海缆（亨通光电等）。
　　2022年12月份的重点推荐组合：中国移动、申菱环境、移远通信、亨通光电、国博电子、鼎通科技。
　　风险提示：疫情反复风险、5G投资建设不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。