信达证券-轻工制造行业周报：轻工消费复苏在即，浆纸盈利修复预期强化-221204

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　　周观点：我们上周强调“轻工消费底部布局”，]重点推荐晨光股份、欧派家居、索菲亚、志邦家居、裕同科技。随着近期多地防疫政策逐步调整，轻工消费子板块估值均有所回升；同时，在现货浆价略有松动的背景下，木浆系纸企估值持续上行。后续节奏上，我们认为：首先，目前多数子板块仍在合理配置区间内，尤其前期超跌的文具、A股&港股家居龙头仍有向上修复的空间；其次，随着估值修复行情的充分演绎，预计板块估值将逐步切换至锚定基本面的价格。我们认为，即使未来市场情绪或仍有反复，而在23年消费预期回暖的背景下，以晨光、欧派为代表的优质消费白马仍有望迎来业绩和估值的双击，未来如若回调便是配置良机。建议投资者把握一是未来业绩边际改善/高确定性，文具龙头疫后复苏、特种纸成本红利拐点向上；二是存在预期差的板块或公司，纸包装龙头阿尔法势能强化、家居板块伴随保交付&消费复苏23年或仍可期待。本周推荐晨光股份、敏华控股、欧派家居、金牌厨柜、裕同科技。
　　轻工制造板块上周（2022.11.28-12.02）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数上涨3.55%，沪深300指数上涨2.52%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数+4.33%，家居用品行业指数+3.69%，包装印刷行业指数+3.54%，造纸行业指数+2.90%。
　　家居：上周TDI价格持平，MDI、聚醚价格与海运费回落。成本端，截至2022年12月2日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.0%、-2.0%、-3.7%。五金原料方面，铜价环比+0.5%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-6.2%。
　　造纸：双胶纸价格持平，白卡、铜板、箱板纸下降，期货浆价小幅下降。纸价方面，截至2022年12月2日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(不变)，太阳纸业7100元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5700元/吨(下降100元/吨)，博汇纸业5710元/吨(下降100元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(下降100元/吨)，太阳纸业6400元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元/吨(下降70元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（下降50元/吨）。成本方面，截至2022年12月2日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1900元/吨（下降30元/吨）；纸浆期货价格为7029.2元/吨（下降6.40元/吨）。巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为940美元/吨（不变）。
　　包装：马口铁价格持平、铝价格上涨。截至2022年12月2日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6700元/吨(不变)，A00铝价格19106元/吨（上涨90元/吨）。
　　风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险