兴业证券-国内高频数据周度追踪：生产、需求、物流的全面回落-221203

《兴业证券-国内高频数据周度追踪：生产、需求、物流的全面回落-221203（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-国内高频数据周度追踪：生产、需求、物流的全面回落-221203（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，工业生产出现明显恶化。本周高炉、石油沥青装置、涤纶长丝、PTA、汽车轮胎等主要工业品开工率均出现不同程度的下行；沿海8省发电耗煤量虽然有小幅回升，但回升斜率明显不及往年同期水平。这可能表明在疫情影响下，之前表现尚可的工业生产亦遭受明显冲击，后续应持续关注各地疫情管控措施逐渐放松后工业生产的边际变化。
　　第二，汽车消费大幅回落，地产、建筑施工、出口、服务消费持续疲软，需求端亮点难觅。从本周高频数据来看：1）汽车销售同比增速大幅转负，其对于终端需求可能已由支撑变为拖累；2）政策加力对冲，但房价阴跌、销售疲软、土拍冷清状态延续，地产终端需求未见明显改善；3）水泥价格继续转弱、钢厂盈利率维持低位，或指向建筑施工终端需求仍然疲软；4）航运指数和电影消费下行趋势延续。目前需求端各分项已呈现全面转弱态势，亮点难觅。
　　第三，物流人流状况的边际恶化仍在持续。本周全国整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数超季节性回落趋势延续，北京、深圳等受疫情影响较为严重城市的拥堵延时指数及地铁客运量等指标也有明显下行，疫情影响下物流、人流状况的边际恶化状态仍在持续。
　　第四，需求疲软+猪价持续回落，短期通胀无虞。自10月23日以来猪价持续回落，截至12月1日猪价下行幅度已接近24%，目前全国内三元毛猪收购价约为22.63元/公斤。需求疲软叠加猪价回落，短期内通胀压力无虞。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：股指商品普涨，债市普跌。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：房价及销售数据延续弱势，政策效力仍待观察；2）建筑施工：水泥价格明显回落，钢厂盈利率小幅上行；3）消费：汽车消费持续转弱，电影消费低位下行；4）出口：CCFI持续回落，BDI保持平稳。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：开工率普遍下行；2）货物流通：继续超季节性回落；3）人员流动：北京、深圳人员流动状况下行。
　　大宗商品状态：1）煤炭：煤炭价格整体上涨，库存上行；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨；3）有色：铝、锌、铜价格上涨；4）原油：价格上涨，库存下行；5）化工：价格分化；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃价格下跌，纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉价格持续下跌，蔬菜大幅上涨。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期