广发证券-永创智能-603901-再度中标五粮液设备订单，超预期-221202

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　　永创智能中标五粮液1.98亿元设备订单。根据宜宾市公共资源交易信息网招标结果公示，永创智能中标宜宾五粮液股份有限公司成品酒包装及智能仓储一体化项目——“一期五粮液成品酒自动包装子项目”和“一期五粮春成品酒自动包装子项目”一标段。永创智能为第一中标候选人，中标价格为1.98亿元。
　　2022年实现中标数个大型白酒包装设备项目，白酒业包装设备订单批量化落地。2022年，公司实现中标数个白酒包装设备项目，例如此前招标网5月发布的中标信息，古井酿酒生产智能化技术改造项目自动化灌装设备总承包项目中，标段一与标段四的第一中标候选人为永创智能，投标报价金额合计1.87亿元；4月发布的中标信息，在宜宾五粮液股份有限公司成品酒包装及智能仓储一体化项目——“一期成品酒光瓶全自动化高速包装子项目”评标结果公示中，永创智能在中标候选人中排序第一，投标价格1.17亿元等。
　　白酒设备订单带来增量，今年订单规模稳步扩张。截至Q3末，公司存货为22.20亿元，同比增长35.49%；合同负债为8.48亿元，同比增长32.32%，一方面由于销售规模增大，以及非同一控制下合并廊坊百冠、中佳智能，另一方面为在手订单数量实现增长。我们认为随着公司在手订单持续高增长，未来业绩有支撑。
　　盈利预测与投资建议：我们预计2022-2024年EPS分别为0.72/ 0.83/1.04元/股，参考可比公司，我们给予公司22年归母净利润25倍PE估值，对应合理价值17.89元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业需求下滑的风险；行业竞争加剧的风险；毛利率下滑的风险。