美尔雅期货-PVC月报：宏观及基本面边际好转，PVC重心上移-221130

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　　供给端：11月PVC开工下降，12月预计回升。预计12月电石延续区域性差异，价格跟随自身供需情况小幅涨跌。12月PVC检修较少，开工预计小幅提升，新装置仍将继续试车调试，供应端有一定增加预期。
　　需求端：11月需求未有明显改善，12月进入淡季。国内终端制品需求一般，虽然11月地产政策相继出台，但落实到现实端尚需时间，进入12月天气转冷，北方制品开工或将下调，整体12月需求难有起色；出口窗口仍然关闭,预计12月出口量环比下降。
　　库存端：11月中游库存下降，12月去库放缓。11月西北疫情影响厂家出货，中游到货减少华东华南仓库库存下降，但社会总库存去化缓慢，12月将进入常规淡季，另外随着疫情运输好转，后期中游库存去库放缓维持在高位。
　　基差端：基差缩小。11月期现同时上行，现货上涨幅度整体小于期货，基差小幅缩小。
　　重点关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：上游生产企业开工变化情况。
　　策略：短期市场交易宏观逻辑，但难改近月基本面弱势，PVC供应端有增加预期且终端下游进入淡季，01合约上驱动不足。进入12月主力将逐步移仓至05，12月是来年政策密集出台期，盘面仍会在预期和现实之间博弈。中长期来看，从新开工推算明年05合约之前竣工端预计仍处下行，宏观情绪释放后，若后期上游减产降负力度不大对于05仍是偏空的观点。