华泰证券-保险行业动态点评：商业养老金助推养老第三支柱发展-221202

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　　商业养老金试点在即
　　12月1日银保监会发布《关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》（《通知》），宣布由4家养老保险公司在10个省（市）试点商业养老金。商业养老金是新型商业养老保险业务，定位于养老保险第三支柱的组成部分，对11月落地的个人养老金起到支持和补充作用。商业养老金扩大了养老金融的产品供给，有助于满足日益增长的养老保障需求。《通知》强调商业养老金要覆盖和触达新产业、新业态从业人员和灵活就业人员，呼应了政府提升此类就业人员保障水平的努力。我们认为商业养老金是保险行业在养老金融领域的一次创新和突破，有助于完善养老保险第三支柱的建设。
　　保险行业在养老金融领域的探索
　　人保养老、国寿养老、太平养老和国民养老4家养老保险公司获准于2023年1月1日起在北京/上海/江苏/浙江/福建/山东/河南/广东/四川/陕西10个省（市）展开为期一年的商业养老金试点。与其他具有养老特性的保险产品相比，商业养老金有创新和突破。商业养老金引入账户管理，通过建立信息管理账户，为客户提供不同特征的商业养老金产品（具体产品仍有待进一步明确）。这明显借鉴了个人养老金的账户制设计；此外，商业养老金强调锁定养老资金长期投资；再次，商业养老金引入包括收支测算、需求分析、资产配置等养老规划服务，以此区别于其他的养老金融产品。
　　商业养老金是个人养老金的补充
　　个人养老金制度刚刚落地，正式成为养老保险第三支柱的主要制度安排。商业养老金与个人养老金均引入账户管理，个人在账户中自主选购产品。但二者在参与条件、税收优惠、缴费上限及产品选购范围均存在区别。个人养老金对参与者有具体要求（已参加基本养老保险），享受税收优惠，年缴费上限为12,000元，可以选择合资格的基金、存款、理财及保险产品。商业养老金参与条件不设限（仅需年满18岁），不享受税收优惠，没有缴费上限，但只能选购商业养老金产品。商业养老金是个人养老金的补充，为客户养老金融安排提供了更多的选择和附加值服务。
　　强调覆盖灵活就业人员
　　《通知》强调商业养老金要更广泛地覆盖和触达广大人民群众，特别是新产业、新业态从业人员和灵活就业人员。政府一直努力提升此类就业人员保障水平，但目前相当部分灵活就业人员未参加基本养老保险，因此无法参与个人养老金，商业养老金则为他们提供了另一种养老金融选择。《通知》允许企事业单位以适当方式、依法合规为个人提供交费支持。这可能意味着监管部门鼓励灵活用工平台和相关机构创造便利条件，帮助灵活就业人员购买商业养老金产品。这或许也意味着与灵活用工平台或相关机构合作，可能是商业养老金开拓销售渠道的一种重要方式。
　　养老保险公司聚焦主业
　　银保监会在2021年底发布《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》，限制养老保险公司的保险资管业务和理财性质的个人养老保障管理业务，推动养老保险公司聚焦养老主业。商业养老金则顺应这一政策导向，为养老保险公司开拓了新的业务增长点。养老保险公司作为养老保险第二支柱企业/职业年金的主要参与者，积累了丰富的长期养老资金管理经验，将有助于其开展商业养老金业务。我们预计养老保险公司未来在第三支柱中会发挥越来越重要的作用。
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