五矿期货-农产品早报-221130

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　　油脂
　　周二BMD棕油1月涨1.95%至4192林吉特/吨；广东24度棕榈油报价8690元/吨，涨340元/吨；张家港一级豆油报价10360元/吨，涨290元/吨；江苏四级菜油报价13250元/吨，涨50元/吨。截至2022年11月25日，全国棕榈油主要油厂库存92.75万吨，较前一周增5.66%；全国豆油主要油厂库存74.56万吨，较前一周降0.85%；华东菜油库存14.15万吨，较前一周增23.69%。棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，豆菜油库存仍处于偏低水平。
　　美豆方面，美豆产量区间基本落实，南美总体上仍是丰产预期，阿根廷大豆产区需重点关注。印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，印尼9月棕榈油出口量为318万吨，产量增至499万吨，库存降至403万吨。马棕接下来将迎来四个月的减产周期，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。11月以来，马来西亚棕榈油出口增长，产量下滑，加之能源价格反弹，提振棕榈油价格。整体来看，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。建议单边观望或短线操作，套利关注P1-5反套。