招商证券-因子周报：价值低波表现强势，公募增强基金超额表现回暖-221128

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　　1.过去一周因子表现综述
　　从价值成长维度来看，过去一周价值因子集体走强，表现明显相对占优。价值因子中的市净率（BP_LR）、未来12个月的预期市盈率（EP_Fwd12M）、市销率（SP_TTM）、营业收入公司价值比（Sales2EV）、最近年报市盈率（EP_LYR）、单季度市盈率（EP_SQ）、滚动过去12个月的市盈率（EP_TTM）表现进入前十；成长因子中的过去3年的营业收入增长率（Gr_3Y_Sale）表现进入后十。过去一周从大小盘维度来看，小盘风格表现低迷。流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子表现进入后十，其行业中性多空组合收益为-1.14%。过去一周技术类因子表现依旧强势，过去一个月的日均换手率（TurnoverAvg_20D）、过去一年的已实现波动率（RealizedVolatility_240D）等表现均进入前十。
　　2.大类风格因子表现与估值分析
　　从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为2.37%、0.87%、0.09%、0.73%、0.86%和-1.14%。截至2022年11月25日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为73.66%、14.82%、10.98%、62.68%、94.18%和90.78%。整体来看，价值、交易行为和规模因子相对估值较低，情绪因子估值相对适中，成长和反转因子估值相对较高。
　　3.本周观点
　　过去一周从价值成长维度来看，价值表现依旧相对占优。从大小盘维度来看，小盘风格表现低迷，大盘风格表现占优。近期市场整体维持震荡走势，风险偏好明显走低，因此可以观察到价值和低波等偏防御的风格明显走强。展望后市，我们维持前期的观点，即市场在经历了大幅调整以后，高景气板块中长期的性价比明显提升。随着市场风险偏好的回升，高景气板块有望重新受到关注。因此，我们建议价值成长维度采取均衡偏成长的配置，大小盘维度采取均衡偏小盘的配置。
　　风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。