中航证券-前景愈发清晰，反弹愈发明确-221126

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　　报告摘要
　　核心观点:
　　在精准防疫的主基调下疫情对经济的影响有望减轻，此外还存在多重因素利好市场上行:1)美联储加息有望放缓，国内迎来降准，流动性方面利好市场反弹。2）地产有望迎来逆境反转，有望带动经济企稳，为A股上行提供支撑。3）前期受避险情绪影响资金流出较多，随基本面好转后续资金再次流入的潜力较大。
　　在目前市场背景下，国有企业相较过往已逐渐显现出更具价值的一面，建议挖掘结构性机会。理由为:1)国有企业作为国民经济的重要支柱，随中国特色估值体系的建立或将获得溢价。2)在经济弱复苏背景下，国企以各行业龙头公司为主，盈利韧性较强，增长较为稳健。3)目前国企处于相对底部估值区间，估值修复空间较大。
　　投资建议:
　　精准防疫的主基调下疫情对经济的影响有望减轻，叠加流动性保持宽松、地产逐步企稳、基金仓位回升空间较大等多方面利好因素，市场反弹确定性较强。在目前市场背景下，国有企业相较过往已逐渐显现出更具价值的一面，建议挖掘结构性机会。目前国企估值水平已处于历史底部区间,随着市场更好地认识国企内在价值，估值有望加速修复。建议关注交通运输，房地产，银行等领域中随疫情好转、政策帮扶有望逆境反转的有关国企，以及国企属性与赛道属性相结合的成长性国企，特别在“十四五”强军计划背景下，增长确定性较高的军工央企上市公司。
　　本周市场回顾:
　　本周市场表现较弱，除上证指数小幅上涨0.14%外，其他各大宽基指数普遍下跌，上证50，沪深300，科创50，创业板指，中证500，中证1000分别下跌0.08%，0.68%，3.10%，3.36%，1.68%，2.20%。行业风格上，本周金融风格表现较好，上涨2.58%，成长风格表现较弱，下跌3.28%。分行业来看，申万一级行业中房地产，建筑装饰，煤炭等表现较强，分别上涨5.09%，5.03%，4.46%;社会服务，计算机，传媒表现较弱，跌幅分别为5.94%，5.47%，5.26%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所降低，日均成交额为8110.96亿元，较上周减少了1814.53亿元。估值方面，截至11月25日，A股整体市盈率为16.76倍，较上周下降0.58%。本周北向资金继续保持净流入状态，金额缩窄至74.48亿元。
　　风险提示:国内政策推行不及预期;海外流动性收紧超预期。