广发证券-计算机行业：当前到年底是配置计算机行业窗口期-221127

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　　核心观点：
　　主要观点：1.过去三周以来我们坚定推荐计算机行业，强调“全面看好计算机行业机会”。2.重申全面推荐行业：现在至年底年初是配置计算机行业较好时间窗口，看好行业后续季度的相对表现。(1)总体而言，疫情防控态势将向有利于下游景气度恢复的方向发展，从年度看需求向好的预期反弹的概率增大。(2)计算机上市公司以to B和to G为主，而国内企业和公共部门的年度预算窗口期通常在年底至春节后。由于2023年的春节时间较早，除夕在1月21日。我们判断最晚在1月前后就可能迎来下游景气度修复。(3)在2022年诸多细分领域遭遇严重的挑战后，2023年的边际变化值得期待。在to B端，以扩大生产销售、提高企业运营效率和产品竞争力的IT相关投资可能优先显现；在to G端，相关行业的信创可能会有更多具体可行的规划出台，进一步巩固需求的确定性。且新一轮的行业信创有了更多的市场化竞争因素，两者在一定程度上有了统一融合的契机。3.重点领域和标的：(1)通用系统或工具软件，兼具市场化需求与竞争力和信创助力，星环科技、中国软件，关注金山办公。其中星环科技尤其是稀有的前沿技术次新股，弹性值得期许。(2)智能制造，赛意信息、宝信软件、中控技术，以及能科科技等。(3)酒店旅游，石基信息的新一代酒店管理系统系列产品在中国和欧洲的顺利推进。(4)企业管理软件和云服务，金蝶国际，从边际价值出发，以产品的市场化竞争力为基础，同时受益于信创风潮下的企业数字化升级。(5)智能汽车，中科创达，并关注德赛西威和充电桩业务落地催化的道通科技。(6)金融IT，盈利能力有恢复改善预期的恒生电子。(7)医疗IT，卫宁健康，并关注久远银海等其他标的。
　　重视高品质稀缺次新股的高弹性。1.星环科技具备稀缺性次新股特点，历史以来，稀缺性强有高成长预期的次新股在上市后最迟半年到一年表现亮眼的例子较多。2.星环科技与2016年初刚上市不久的中科创达更为相似。3.综合历史比较，我们看好星环科技的后续表现。
　　重视对预期差的布局。1.计算机行业的最大特点就是非线性发展和新技术的粘性。2.一旦数据支持新业务的突破和飙升，在利润和收入兑现之前，就能在股价上提前表现其远期收益的确定性折现。3.赛意信息、石基信息、金蝶国际、恒生电子、中科创达、卫宁健康均有较大预期差。
　　市场化的B端需求和行业信创在较长维度看并不存在严重的对立关系。1.国产计算机软硬件公司在市场化B端领域得到尝试的机会也越来越多。2.在力所能及的节点鼓励扶持而不是勉强硬上才是大原则。
　　风险提示：风险偏好波动；四季度收入结算的不确定性；行业比较优势的不确定性。