申万宏源-交通运输行业交运一周天地汇：纯正内外贸兼营干散标的国航远洋北交所获批，关注G7对俄油限价落地后俄油减产情况-221126

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　　本期投资提示：
　　G7俄油限价潜在影响：如果限价较高俄油减产有限叠加运距拉升实际为对油运最佳剧本：G7对俄油限价尚未落地。12月5日起EU27国不进口俄油。针对非欧盟国家，G7保险制裁指非EU27国如果进口俄油，遵守限价则有欧洲保险支持，不遵守限价则无欧洲保险支持。若限价65-70美元/桶，运量角度（1）俄油减产意愿比之前预期的低，原油供应量超预期，油价回落但油轮需求增加利好油运。（2）运距逻辑不变：欧盟对俄第六轮制裁已获批准，12月5日欧盟国家停止海运进口俄原油，明年2月5日停止进口成品油与限价无关。俄油运输至非欧盟国家无论是通过黑市运输不遵守限价，还是遵守限价走正常保险，运距都会拉长，供需进一步改善，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
　　本周VLCC回落、成品油中小油轮运距继续上涨原因：（1）苏伊士、阿芙拉主要驱动为制裁临近，欧盟进口、俄油出口主力船型，运价继续上涨。（2）成品油轮受益于部分LR2转运原油，叠加出口配额刺激。（3）VLCC主要驱动为中国进口主要船型，和防疫管控下炼厂预期有关。预计VLCC中枢稳定，中小油轮、成品油继续上行。原油：VLCC回落20%至85350美元/天，苏伊士上涨7%至112627美元/天，阿芙拉上涨26%至142987美元/天。成品油：LR2上涨65%至76989美元/天，MR上涨22%至52198美元/天，苏伊士以东新加坡-澳大利亚上涨7%至50934美元/天。
　　造船：克拉克森新造船指数162基本持平。比利时船东CMB在中国重工旗下北海中国建造10艘21万吨散货船，继续推荐中国船舶，关注中船防务、扬子江。
　　集运：SCFI下跌5.9%报1443点，欧线下跌6%至1100美元/TEU，美西下跌4%至1496美元/FEU。PDCI上涨2.7%至1796点，东北新粮上市，建材淀粉等货源旺盛，中谷物流散改集逻辑进入验证期，继续推荐。空海运价格下跌情绪冲击基本结束，华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期，继续推荐。干散：BDI报1324点，上涨11%，好望角型小幅反弹。纯正内外贸兼营干散标的国航远洋北交所IPO注册获批，计划募资5.77亿元，用于投入“干散货船舶购置项目”及补充流动资金。
　　快递：（1）据国家邮政局，10月快递业务完成量98.6亿件，同比下降0.9%；快递业务完成收入902.4亿元，同比下降0.7%。单票收入9.15元/件，同比增长0.1%，环比下降3.9%，总体保持稳定。（2）中通快递发布三季报，2022Q3业务完成量63.7亿件，同比增长11.7%，增速超行业增速6.5pct；市占率达22.1%，同比增长1.3pct；实现营业收入89.45亿元，同比增长21%；调整后净利润18.72亿元，同比增长63.%。公司三季度量利双收，体现疫情下龙头强劲的经营能力。（3）投资分析意见：行业增速的持续放缓，将加速格局的进一步改善，行业格局改善带来的投资机会越来越近。建议重点关注长期逻辑清晰、中期有望受益宏观经济修复、短期业绩持续改善的顺丰控股，加盟快递板块关注圆通速递、申通快递，关注港股中通快递。
　　航空机场：（1）11月21-11月25日，市场日均航空客运量为40.2万人次，同比21年-53.79%，同比19年-72.18%，日均航班量为4035架次。其中上海日均客运量为9.2万人次，同比19年下降57%，北京日均客运量为2.57万人次，同比19年下降89.48%。（2）投资分析意见：目前行业运行仍处谷底，叠加疫情影响尚未减弱，市场边际变化利好难以在短期显现。静待市场变化与需求恢复同步，明年航空市场复苏值得期待。国际航班增加复航正在进行时，建议持续关注我国航空市场后疫情时代的发展机会。推荐关注：中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束。