中信建投-航运港口行业：美西港口10月进口量跌破疫情前，澳大利亚拖轮公司罢工暂停-221122

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　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月14日-11月18日）交运板块整体较为稳定。本周航运板块下跌0.74%、港口板块下跌0.17%。
　　航运：美西港口10月进口量跌破疫情前，澳大利亚拖轮公司罢工暂停
　　10月美西港口进口量跌至2020年5月以来最低，较疫情前2019年10月下跌超10%，美东港口进口量仍接近历史高点。根据洛杉矶港11月15日数据，10月洛杉矶港进口量为33.63万TEU，同比下降28%，较疫情前（2019年10月）下降了14%，是自2009年全球金融危机以来最低的10月份进口量，也是自2020年5月以来最低的月度进口量。10月长滩港进口量29.39TEU，同比下降23.7%，是2020年4月以来最低水平。美东港口方面，10月萨凡纳港处理了55.28万TEU的集装箱货物，同比增长9.6%，是有记录以来吞吐量第二高的月份。查尔斯顿港10月进口为12.13万TEU，同比增长13%，较疫情前增长了27%。
　　联邦快递货运部门将暂时让美国部分市场的卡车司机休假，以匹配低于预期的需求。全球物流巨头联邦快递（FedEx）的零担运输（LTL）部门联邦快递货运近期表示，将从12月初开始让部分卡车司机休假，休假计划将持续约90天。联邦快递货运部门在2023财年第一财季（2022年6月1日至8月31日）的营业收入同比增长了67%，同期平均日出货量下降了5%。联邦快递在9月提出了高达27亿美元的成本削减计划。
　　澳大利亚拖轮运营商Svitzer Australia公司，向其服务的所有港口的拖轮工人及其所属工会的谈判代表发出了停工通知，停工将从澳大利亚东部夏令时间11月18日中午12点开始，并无限期进行。这将使澳大利亚17个港口的拖轮业务完全停摆，中断每天1万个标准箱的处理，或相当于大约40%的进出澳大利亚的集装箱货运。澳大利亚公平工作委员会（FWC）随后介入了这场争端，Svitzer暂时取消了其停工计划，未来六个月内均不能举行罢工行动。
　　集运：继续维持中远海控、东方海外国际和海丰国际“买入”评级，建议关注ZIM、美森。
　　干散货运：建议关注太平洋航运、STARBULK、金海洋集团。
　　油运：建议关注TEEKAY、TEEKAYTANKE、前线海运、Euronav、北欧美国油轮、Scorpio Tankers、Ardmore、TORM
　　LNG运输：建议关注GOLAR海运、FLEXLNG。
　　LPG运输：建议关注Dorian LPG。
　　风险分析
　　全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险
　　面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。
　　俄乌冲突演变超出预期
　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球海运货物运输需求或大幅下降。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。
　　由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨
　　后续新冠疫情发展仍存在其他可能性，或带来疫情再次严重加剧风险。在防疫防控要求再次趋严的情况，相关防疫成本或大幅上涨，供应链各环节效率或大幅下降，导致船公司的货物和设备运输成本大幅度上涨，压制船公司的盈利能力。