中信建投-铁路公路行业：雅万高铁试验运行成功，国内多地加速发展多式联运-221122

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　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月14日-11月18日）交运板块保持稳定，铁路运输板块下跌2.22%。
　　铁路：雅万高铁试验运行成功，国内多地加速发展多式联运
　　11月16日，中国和印尼合作建设的雅万高铁试验运行取得圆满成功，对推动中国铁路“走出去”具有重要示范效应。雅万高铁是两国元首亲自推动的中印尼共建“一带一路”旗舰项目，是中国高铁首次全系统、全要素、全产业链在海外建设项目，也是印尼和东南亚第一条高铁。建成通车后，雅加达和万隆之间的旅行时间将由3个多小时缩短至40分钟，将极大地促进当地社会经济发展，提升区域互联互通水平。雅万高铁即将建成通车标志着中印尼共建“一带一路”进入重要收获期，具有里程碑意义。
　　46个项目确定为第四批多式联运示范工程创建项目，其中包括多个公铁水联运项目，多地加速推进多式联运高质量发展。11月17日，交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅发布《关于公布第四批多式联运示范工程创建项目名单的通知》。经企业申请、形式审查、条件预审、实地审核、专家集中评审和公示，并经交通运输部和国家发展改革委研究同意，确定46个项目为第四批多式联运示范工程创建项目。多个港口及铁路的多式联运示范工程创建项目进入名单。
　　河南平漯周高铁将于12月底正式开工。11月14日，《新建平顶山至漯河至周口高速铁路站前工程PLZZQ-2～8标段施工总价承包招标公告》在河南省公共资源交易中心发布。平漯周高铁项目将于12月底正式开工建设，计划工期3.5年，设计速度350公里/小时，是国家综合立体交通网主骨架大陆桥走廊支线南京经平顶山至洛阳的重要组成部分，是一条兼具路网与城际功能的高铁线路，将强化中原城市群内部，中原城市群与长三角城市群、长江中游城市群、关中平原城市群等城市群之间合作互动。
　　建议重点关注京沪高铁。1）疫情反复影响客流恢复，后续高铁的修复将明显快于普铁增速。2）产能票价空间均已打开。2021年第三季度列车运行图使高铁产能空间已获较大提升，标杆列车二等座票价按照662元“公布票价”执行，未来或执行更为灵活的定价方法。3）后续更多高铁网络贯通，京福安徽所处的十字路口区域将体现出优势作用，承接更多北上或者南下的客流，京福安徽扭亏为盈速度或超预期。4）京福安徽运营逐步成熟，后续分红比例有提升空间。
　　风险分析
　　疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃
　　南非新冠变异毒株“Omicron”来势凶猛，后续新冠变异病毒仍存在其他发展的可能性，或带来疫情再次严重加剧，造成全球经济的大面积崩溃，类似于2020年初新冠疫情爆发的情形，届时全球快递物流需求或大幅下降。
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。