五矿期货-农产品早报-221122

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　　油脂
　　周一BMD棕油1月涨0.00%至3828林吉特/吨；广东24度棕榈油报价7910元/吨，跌200元/吨；张家港一级豆油报价10140元/吨，跌200元/吨；江苏四级菜油报价13740元/吨，跌440元/吨。截至2022年11月11日，全国棕榈油主要油厂库存76.97万吨，较前一周增5.83%；全国豆油主要油厂库存77.34万吨，较前一周降2.64%；华东菜油库存9.35万吨，较前一周增2.19%。
　　马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示产量低于预期，出口低于预期，库存低于市场预期，不过240万吨的库存仍是三年来最高水平。马棕接下来将迎来四个月的减产周期，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。根据CGS-CIMB预计，11月底棕榈油库存环比增加2.6%，可能达到246万吨的峰值，并且预计马来西亚棕榈油库存可能在11月见顶，并在12月趋于下降。美豆方面，美豆产量区间基本落实，南美总体上仍是丰产预期，阿根廷大豆产区需重点关注。国内方面，棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，豆菜油库存仍处于偏低水平。整体来看，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。
　　目前油脂间强弱分化，建议单边观望或短线操作，套利关注P1-5反套。