海通证券-通信行业2022年三季报综述：同比稳健增长，智车、云计算、工业互联网仍为景气赛道-221121

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　　 22Q3行业整体经营同比稳健，环比波动。2022Q3通信行业整体实现营收6038.95亿元（同比+7.82%，环比-7.53%），归母净利润为476.66亿元（同比+3.52%、环比-31.03%），扣非后归母净利润421.65亿元（同比+0.48%、环比-34.43%），千亿市值以下公司环比波动较小。
　　需求分化带来板块差异表现，关注云计算、智车、工业互联网产业链。2022Q3受不同下游需求呈现不同景气程度，板块间同比变化有所分化，工业互联网、光模块及器件、云视频会议服务商等营收、利润同比同步增长；网安板块环比显著提升。车载方向上，国内通信企业逐步完成产品布局开始放量，车载模组、主要传感器件、自动驾驶/智能化重要环节供应商都实现车载板块业绩较快增长。云计算方向上，光模块厂商Q3收获领先业绩表现，同时，AMD、Intel公布下一代服务器芯片平台将分别于22年11月、23年1月正式发布，随着服务器迭代落地，产品升级有望带动需求向上，上游产业链公司也有望受益价值量提升。工业互联网方向上，运营商作为基础网络供应商及解决方案提供商，B端业务持续快速增长，并持续加大产业互联网投入；重要零部件、核心生产环节厂商也受益赋能领域的持续拓展，进入业绩放量期。
　　毛利率、现金流环比改善，财务费用普遍受益汇兑。2022Q3板块平均毛利率同比下滑、环比改善，通信芯片板块表现突出。所有子板块均实现财务费用率同比改善，我们判断主要受益于汇兑收益。经营性净现金流净额同比+0.36%、环比+19.98%，同样实现环比较明显改善。
　　2022Q3通信行业的基金持仓市值占比为1.32%，环比略有提升。基金持仓市值占比环比+0.03pct，变化幅度位列行业第9，超配比例-1.49%，环比-0.31pct。
　　 2022Q3中天科技、亨通光电、中国移动位列通信板块基金持股市值前三名。上述三者持股市值分别为126.13亿元、53.11亿元、52.11亿元。通信板块前十名持股市值总和占基金持有通信板块总市值的比例为82.19%，个股集中度保持较高水平，环比+11.58pct。
　　2022Q3四方光电、杰普特、中天科技的基金持仓占流通股比例进入前三名。从2022Q3基金持有个股数量占流通A股总数量的比例来看，四方光电24.18%（较2022Q1 +7.10pct）、杰普特18.25%（较2022Q1 +8.04pct）、中天科技为16.45%（较2022Q1 +1.23pct），占比靠前。
　　2022Q3中天科技、亨通光电、中国移动的持股基金机构数进入前三名。2022Q3以个股中持股基金机构数为标准的通信板块前十名中，中天科技为391家，持股数量为5.6亿股；亨通光电为255家，持股数量为2.9亿股；中国移动为151家，持股数量为0.8亿股。
　　风险提示：海外疫情及中美科技摩擦影响；5G投资进度低于预期。