国泰君安-汽车行业周报：新一轮的悲观预期在加速反应-221120

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　　本报告导读：
　　随着中上游部分环节的砍单行为落地以及车企对2023年的战略开始清晰，对于Q4以及2023年销量的悲观预期在加速反应，板块的投资机会有望提前到来。
　　摘要：
　　新一轮的悲观预期在加速反应，板块的投资机会有望提前到来。随着中上游部分环节的砍单行为落地以及车企对2023年的规划战略等开始出炉，对于Q4以及2023年销量的悲观预期在加速反应，强势个股的补跌就是一个很好的证明。板块的投资机会有望提前到来，维持板块震荡行情的判断，短期板块机会以自下而上的alpha机会为主，主要集中在智能电动化和国产替代方向。
　　从基本面预期和交易层面，汽车板块需要一轮出清。2022年Q2以来汽车板块在政策刺激下走出了逆势增长，在行业比较优势中明显；而在展望2023年，其他消费品存在边际改善预期，而汽车板块存在透支后的需求回落可能。在行业存在较大不确定性的阶段，按照线性外推的判断大概率是要过于悲观反应的，汽车板块目前正处于这么一个阶段，市场在对Q4以及2023年销量的悲观预期在加速反应。我们认为在Q4到2023年Q1上半段，随着预期更加明确，过于悲观的预期会得到修正。
　　我们判断2023年新能源车销量仍有望继续高增长，更多靠中端市场带动。我们判断2023年中国新能源车销量仍将保持高速增长，核心的增量在于混动市场的继续爆发以及传统车企在中端电动市场的持续发力，中高端电动车市场还需要更加明确的应用场景来拉动。对于零部件的影响，标配型和选配中单价相对较低的产品仍将保持快速增长，选配中的高单价品类增速或将放缓。
　　继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、东箭科技、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、拓普集团、瑞鹄模具、沪光股份、旭升股份、标榜股份、爱柯迪、巨一科技等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、福耀玻璃、吉利汽车、广汽集团等，受益标的江淮汽车等。
　　风险提示：终端需求低于预期