中信建投-多因子与ESG策略周报第15期：曙光初现，重视结构机遇-221120

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　　指数：
　　交易活跃度连续持续回升，大盘股表现相对弱势。本周全A上涨0.54%。小市值风格仍被压制，本周中证1000近上涨0.22%，低于全A的0.54%的均值水平。
　　行业：
　　总体上看，近一月，股市表现较好，市场情绪高涨。防疫20条、金融地产16条政策带来基本面反弹预期，债市调整，债基和固收为主理财产品近一周表现较差。所有二级行业的拥挤度均低于0.5 sigma。受益于防疫政策优化、地产支持政策、消费场景逐渐恢复等因素，社会服务、医药生物、食品饮料涨幅靠前，拥挤度绝对水平较低，具有较好投资价值。疫情政策优化下，企业和商业活力回暖，股份制银行处于温和上涨的机会区，投资价值出现。
　　热点赛道中，政策呵护、新冠口服药新上市等利好下，中药、化学制药、医药商业等细分板块表现突出，换手率、波动率等交易因子活跃，仍是投资者短期最为青睐的赛道之一；防疫政策优化后有利于终端需求提振，线下消费场景的恢复，酒店餐饮、旅游及景区、影视院线等赛道的基本面边际改善预期较强，交易活跃度大幅上升，估值提升，但其中酒店餐饮已达到风险区；疫情期间逆势扩张、疫后有望享受更高成长性的光伏设备、航海装备和航空装备拥挤度位于新半军赛道的前三，仍是是短期交易的热点赛道；
　　行业配置策略上，防疫政策优化的背景下，我们看好：1）政策精心呵护下，有望迎来新一轮业绩突破的中药、线下药店、疫苗等板块；2）需求弹性恢复和场景恢复的啤酒、白酒、影视院线、酒店餐饮、旅游及景区、航空机场等；3）疫后有望享受更高成长性，短期交易仍活跃的新半军板块的光伏设备、航海装备、航空装备等；4）以及国家安全息息相关的信创概念的软件开发等细分赛道。
　　风险提示：存在数据统计偏误和模型风险；研究均基于历史数据，对未来投资不构成任何建议