渤海证券-机械设备行业月报：挖机销量持续改善，关注工程机械需求回暖-221117

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　　近期行情回顾
　　2022年10月17日-2022年11月16日，沪深300下跌0.21%，机械设备板块上涨7.11%，跑赢大盘7.32个百分点，在申万所有一级行业中位于第7位，统计期内表现较好的子行业分别为工程机械器件、机床工具、工控设备，分别上涨25.21%、13.14%、12.97%。
　　截至2022年11月16日，行业TTM市盈率为29倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为192%。
　　机械设备行业整体情况回顾
　　工程机械方面，10月销售各类挖掘机20501台，同比增长8.1%，其中国内11350台，同比下降9.91%；出口9151台，同比增长43.8%。起重机方面，2022年10月汽车起重机、履带起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为1635台、272台、981台、1699台，随车起重机销量下滑明显。10月销售各类装载机9448台，同比增长1.85%。其中国内市场销量6304台，同比下降5.98%；出口销量3144台，同比增长22.3%。10月当月销售各类叉车81324台，同比下降3.08%。从挖掘机开机小时数来看，10月国内开工环比维持改善趋势，小松开机小时数为102.1小时，环比提升2.4小时，同比下降6.1%。
　　投资策略
　　工程机械方面，根据中国工程机械工业协会的数据，2022年10月挖掘机销量约为2.05万台，同比+8.1%，国内销量降幅收窄至-9.91%，环比+7.9%，符合我们此前预期。下游行业来看，基建方面延续高景气，前10月固定资产投资完成额累计同比+11.39%。房地产方面，前10月商品房销售、房屋新开工面积降幅仍较大，固定资产投资端并未出现明显改善，未来关注政策宽松下房地产需求回升。此外，目前正值非道路移动机械国四标准切换阶段，国三产品的加速出清将带动工程机械销量改善。在此预期下，我们建议关注工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。
　　风险提示：疫情蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险。