渤海证券-期权周报：大盘指数相对强势，波动率指数变化不大-221117

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　　核心观点：
　　金融期权市场表现
　　11月10日至16日，各标的指数均有不同幅度的上涨，涨幅在0~5.6%之间，其中上证50和沪深300涨幅居前。
　　成交方面，期权成交活跃度总体有所提升，日均总成交额为56.89亿元，较前周增加21.18%，其中上证50期权日均成交额为14.58亿元，沪深300期权日均成交额总和为24.63亿元，中证1000期权日均成交额为6.57亿元，中证500期权日均成交额总和为7.25亿元，创业板指期权日均成交额为3.87亿元。综合成交和持仓信息来看，投资者对各标的指数的情绪均是较为谨慎。
　　波动率方面，目前上证50和沪深300波动率指数在22附近，相对前周变化不大，现处于历史中等水平，中证500、中证1000和创业板指波动率指数在21-28之间，总体相对前周稍有下降，现处于历史偏低水平；目前上证50和沪深300偏度指数较低，中证500偏度指数较高，总体相对前周有所提升，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对大盘指数后市的波动预期较高，尾部风险预期提升。
　　商品期权市场表现
　　商品期权方面，综合成交和持仓信息来看，投资者对沪铝、PVC、聚丙烯、塑料、原油期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、沪铜、玉米、棉花、橡胶、铁矿石、黄金、菜粕、沪锌、棕榈油期货后市走势态度较为中性，对PTA、甲醇、LPG期货后市走势态度较为谨慎。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
　　对于中短线投资者，近期可以以中等仓位持有做空波动率的策略。目前波动率指数在年度中枢以上，历史均值附近，相对前期有所提升，做空波动率策略的收益风险比增加，从海外市场来看，避险情绪有一定下降，VIX指数降至25附近，近期隐含波动率如有回落可以逢低减仓，在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。