中信证券-全球产业策略系列报告：独角兽十问十答系列15，商业航天独角兽~中科宇航-221116

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　　中科宇航成立于2018年，是由中科院及国内航天领域领军团队共同设立，致力于火箭发射领域的商业航天企业。作为中科院在空天飞行科技领域的成果转化平台，公司在航天领域拥有丰富科研经验，深耕火箭发射领域，在火箭总体设计、固体发动机、航电系统、箭体结构设计、热发射技术等方面处在国内领先水平。公司依靠自主可控的底层核心技术、完善的航天产业基础建设，规划了较为完整的固体+液体运载火箭型谱，面向卫星发射、空间站运输、近太空探测、太空旅游等应用场景进行商业化探索。目前，公司与中科院力学所联合研制的力箭一号火箭于2022年7月27日在酒泉发射中心成功首飞，是目前国内运载能力最大的固体火箭。此外，公司与多家卫星公司达成战略合作，未来几年发射合同及产品规划较为明确，力图建成国际一流宇航公司。公司于2021年5月完成近2亿元人民币B+轮融资。我们就近日与公司管理层的电话会交流，结合公司介绍情况汇总为十问十答。
　　▍Q1：公司的核心竞争力包括哪些方面？公司认为：
　　1）团队：背靠中科院空天飞行科技中心及力学研究所，打造商业航天专业团队。2019年初，中科院院长办公会通过助推运载器系统设计集成的立项方案，成立了空天飞行科技中心，由公司董事长杨毅强担任中心主任，牵头创立火箭研制团队。空天科技中心成立后，依托力学所进行运营。力学所参与研制公司火箭产品力箭一号，以技术成果转化方式，将火箭相关知识产权注入到公司。根据中科宇航，公司目前约有240名员工，其中技术团队占总人数75%、硕博比例达80%，有60%从业年限超10年、另有30%获高级职称，截至目前已取得超100项知识产权。
　　2）技术：在总体优化设计、动力系统及推进控制等航天核心技术领域实现创新。根据中科宇航，公司掌握大吨位固体运载器总体优化设计与试验技术、先进动力系统与推力矢量控制技术、集中-分布式现代航天电子技术、低成本箭体结构分离技术、智慧飞行控制技术及大吨位固体火箭地面使用及热发射技术。其中，最大特色是对所有航电电气控制系统进行模块化、板卡化处理，能较好节约火箭本体占用空间、降低重量。此外，结构分离技术方面，公司在国内首次采用冷气推冲装置进行分离，取代了传统爆炸方式，可以实现无污染分离，对卫星较为友好，且推冲气体可测，有助于更好调节推力。
　　3）产品：拥有较为完整的运载火箭型谱规划，力箭一号固体火箭于今年成功首飞。中科宇航主营业务为火箭发射服务，旗下固体、液体火箭面向卫星发射、空间站运输、近太空探测、太空旅游等应用场景。据中科院报道，力箭一号是目前国内直径最长、起飞规模最大、运载能力最强、运载系数最高的固体火箭，运载能力达1.5吨（500km/SSO），于2022年7月27日在酒泉卫星发射中心成功首飞；力箭一号甲运载能力在5.6吨（500km/SSO），目前正处于研制过程中；液氧煤油液体火箭包括力箭二号、力箭三号及力箭三号重型，运载能力分别为2.2吨（500km/SSO）、7.8吨（500km/SSO）、13.8吨（500km/SSO）。此外，公司计划推出服务科研机构微重力试验需求的近太空探测平台，以及面向大众市场提供太空旅游服务的飞行器。其中，近太空探测平台预计于2023年首飞，太空旅游方面则与中旅集团达成合作，计划3-5年内实现。
　　4）落地：在运载能力、价格、响应速度、发射模式等方面具备优势，持续加深与下游卫星公司战略合作。中科宇航表示，公司火箭运载能力强，运载能力覆盖1.5-20吨；销售价格低，预计未来一次性运载火箭发射价格可达每公斤6万人民币；响应速度快，签订合同后6个月即可发射；发射模式灵活，支持批量打包、整箭采购、拼车发射、搭载发射，且实现陆基、海基发射倾角全覆盖。目前，公司与长光卫星、垣信卫星、国电高科、紫微科技等多家卫星公司建立了战略合作，意向合同为60发，正式发射合同超2吨载荷，预计将于2023年发射2-3发、2024年发射5-8发、2025年发射8-12发，涵盖卫星发射、柔性空间、深空探测等领域需求。
　　▍Q2：公司主要有哪些运载火箭产品？
　　中科宇航主营业务为火箭发射，具有较为完整的运载火箭型谱规划：
　　1)力箭一号：是目前国内直径最长、起飞规模最大、运载能力最强、运载系数最高的固体火箭。该火箭起飞重量为135吨、整流罩直径为2.65米，运载能力达1.5吨（500km/SSO），全球范围内仅次于欧洲的“织女星”运载火箭。根据中科宇航，力箭一号于2022年7月27日在酒泉卫星发射中心成功首飞，实现高精度入轨，偏差仅为545米。
　　2)力箭一号甲：是为某战略客户量身定制的火箭，运载能力在5.6吨（500km/SSO），目前正处于研制过程中。
　　3)液氧煤油液体火箭，包括力箭二号、力箭三号及力箭三号重型：力箭二号运载能力为2.2吨（500km/SSO）、力箭三号运载能力为7.8吨（500km/SSO）、力箭三号重型运载能力为13.8吨（500km/SSO）。其中，力箭三号主要定位于空间站送货备用火箭。在空间站建成后，至少每半年要进行一次上行及下行货运。根据国际经验，国家层面除使用主力火箭外，选取1-2家备用火箭也较为常见且安全。
　　4)近太空探测平台：属于液体探空火箭，预计2023年首飞，长度为10米，起飞重量达10.5吨，最大飞行高度约120-300km，留空空间为150-450秒，运载能力可达100-800kg。中科宇航表示，近太空探测平台可为科研机构提供微重力试验环境，也可为液体火箭研发及回收技术提供经验积累。
　　5)太空旅游飞行器：主要面向大众市场，是火箭型谱中唯一to C的产品，预计飞行时间为10分钟，飞行高度达108km，可体验3-7分钟失重感，最后以伞降方式返回。中科宇航表示，公司有望在3-5年内实现太空旅游业务，目前正与中旅集团进行合作。
　　▍Q3：公司在商业火箭技术领域有何创新？
　　中科宇航将商业火箭技术分为六大系统，在各领域均已实现较为突出的创新成果。根据中科院报道，公司具备：
　　1)大吨位固体运载器总体优化设计与试验技术：进行国内最大型运载火箭总体优化设计，并在国内首创大吨位箭体水平模态试验。
　　2)先进动力系统与推力矢量控制技术：采取国内最大整体装药的固体发动机，以及国内最大功率的机电伺服系统。
　　3)集中-分布式现代航天电子技术：采取国内首个测控融合新型架构航电系统，以及国内首个数据驱动地面测发控软件。中科宇航表示，公司火箭最大的特色是将所有航电电气控制系统模块化、板卡化，能非常好地节约火箭本身的占用空间并降低重量。
　　4)低成本箭体结构与分离技术：采取国内首个固液融合低成本结构设计，并且采取大分离力、无污染的分离能源。中科宇航表示，目前火箭与卫星的冷分离及热分离大多是通过爆炸方式，而公司在国内首次采用冷气推冲装置，可以做到无污染分离，对卫星较为友好，且推冲气体可测，有助于更好调节推力。
　　5)智慧飞行控制技术：采取国内首个5ms控制周期下三冗余CPU软件，力箭一号成功实现国内最大固体火箭高精度入轨，偏差仅为545米。