广发证券-北向因子组合半月报（20221115）：中期净流入动量组合11月上旬绝对收益7.3%-221115

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　　北向资金流概述：截至2022/11/11，港交所披露11月北向资金净流入94亿元。我们基于个股净流入估计模型相加测算11月整体净流入97亿元，年内累计净流入198亿元，本月买入主要来源于外资银行，总体来看11月外资情绪大幅回暖，环比改善十分明显；风格上，外资券商延续10月对大市值、高估值暴露的降低，而北向整体角度则边际变化较小；行业上，北向整体流入占比前5的行业为家电、有色金属、建材、商贸零售、钢铁；指数配置上，北向除在创业板指上略减配外，在其余指数上均较10月有所增配。
　　交易盘中期净流入动量组合：截至11月11日，中期净流入动量组合11月以来绝对收益7.30%，相对沪深300超额收益-0.68%，今年以来相对沪深300超额收益12.01%。全历史年化收益27.1%，年化超额24.1%（基准为北上覆盖股票市值加权组合，全历史累计收益与沪深300差异6.5%），IR1.84，相对最大回撤14.3%。月度超额胜率65.3%，超额盈亏比1.61，单月最差超额-6.3%。
　　交易盘长期净流入动量组合（即原“交易盘净流入动量”组合）：11月以来绝对收益7.61%，相对沪深300超额收益-0.37%，今年以来相对沪深300超额收益4.25%；全历史年化收益30.5%，相对北上覆盖年化超额收益27.9%，IR2.10，相对最大回撤18.1%。
　　北向沪深300中性组合：净流入动量沪深300中性组合（允许头尾行业按北向行业轮动对沪深300偏离3%）11月以来相对沪深300超额收益-1.2%，今年以来超额收益10.2%，全历史年化超额18.4%，IR2.08，相对最大回撤12.2%。月度超额胜率70.42%，单月最差超额-5.3%。
　　中性后北向因子表现：北上覆盖内，最大抬升占比类因子表现出色，多空及多头超额最显著；沪深300内，北向因子普遍实现多空及多头alpha增长。
　　未中性北向因子表现：北上覆盖内，持仓占比与外资券商净流入占比实现市值加权多头超额增长；沪深300内，北向因子普遍实现多头超额增长，券商类资金优于复合类型，两个月跟踪窗口期优于三个月窗口期。
　　风险提示：本报告中所述模型用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，所得出的结论与规律在政策、市场环境发生变化时可能存在失效的风险；策略在市场结构及交易行为的改变时存在失效风险。