五矿期货-农产品早报-221115

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　　油脂
　　周一BMD棕油1月跌4.24%至4108林吉特/吨；广东24度棕榈油报价8600元/吨，持平；张家港一级豆油报价10260元/吨，持平；江苏四级菜油报价14190元/吨，跌80元/吨。截至2022年11月4日，全国棕榈油主要油厂库存72.73万吨，较前一周增11.48%；全国豆油主要油厂库存79.44万吨，较前一周降1.33%；华东菜油库存9.15万吨，较前一周增5.66%。
　　马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示产量低于预期，出口低于预期，库存低于市场预期，不过240万吨的库存仍是三年来最高水平。马棕接下来将迎来四个月的减产周期，在减产的背景下，出口的节奏将影响到最终的库存水平。根据CGS-CIMB预计，11月底棕榈油库存环比增加2.6%，可能达到246万吨的峰值。并且预计马来西亚棕榈油库存可能在11月见顶，并在12月趋于下降。美豆方面，美豆产量区间基本落实，南美总体上仍是丰产预期，阿根廷大豆产区需重点关注。国内方面，棕榈油大量到港，国内棕榈油累库明显，豆菜油库存仍处于偏低水平。整体来看，四季度油脂行情的主要逻辑大致分为两种：一是马棕和国内油脂的累库预期；二是主产国印尼与马来西亚的减产预期。根据近期出口高频数据显示，马棕的累库或不及预期，而油脂此前整体偏空的基本面也将边际好转。
　　操作上，回落偏多思路。